本轮黄金牛市是否结束？

自3月以来，本轮国际金价上涨势头较猛，连续刷新历史新高。本轮上涨主要驱动逻辑脱离了美联储货币政策的交易逻辑，而是在市场浓厚的看涨情绪和地缘冲突风险的双重推动下，推动国际金价迅速攀升。

随着中东局势逐渐缓和，市场避险情绪有所降温，国际金价开始逐渐回归美联储货币政策影响下，市场开始重新评估美联储降息推迟的影响，美元指数和债券收益率表现强势，导致国际金价面临高估的压力。做多资金开始寻求获利离场，因此出现大幅回落，形成阶段性的顶部形态。引发了市场对国际金价未来走势的担忧，本轮牛市是否就此结束成为投资者关注的焦点。

数据来源：新浪财经

国际金价快速下跌主要源于前期做多资金的获利离场，这是开启价格修复的自然过程。与上涨过程中多头资金的逐步积累不同，国际金价的快速下跌往往伴随着多头的恐慌性离场。因此，预计这一过程将相对短暂，不具备持续性。当部分下跌动能消耗殆尽后，国际金价将逐步回归理性，恢复到传统的基本面和技术面交易逻辑。

从美联储货币政策的核心逻辑来看，美国经济展现出强劲的增长势头，通胀回落处于停滞状态，劳动力市场也展现出超乎预期的韧性。这可能会迫使美联储推迟首次降息时间，并调整降息节奏，这将对国际金价在中短期内形成一定压力。然而，美联储货币政策转向已是大势所趋，只要降息预期尚存，国际金价回调空间将受到一定限制。

在全球“去美元化”进程加快的背景下，黄金作为对冲美元风险的重要工具，避险保值资产的重要性将再次凸显，全球央行的持续购金，也将继续带动市场购金情绪，或为国际金价提供支撑。此外，在全球经济下行和地缘政治风险频发的环境下，黄金的避险属性将继续发挥支撑作用。

因此，从长期来看，国际金价仍然存在上涨的驱动因素。在美联储货币政策转向在即和全球经济不确定性背景下，黄金仍具有吸引力。不可否认的是，国际金价可能迎来中线级别的调整行情。

编辑|王蓓  版式|焦扬  视觉|张宗伟 

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