中信出版(300788)：税前口径显著改善 期待AI开发推进

　　公司作为大众出版龙头，积极应用AI 技术，维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.84/1.01/1.11 元，相比上次预测（1.37/1.52/无）有所下调，主要由于出版图书消费大环境变化、部分国有企业税收政策调整。给予目标价33.61 元（前值54.72 元），相对2024 年40xPE，维持“增持”评级。

    　　4 月29 日，中信出版发布2024 年一季报，经营与税前口径同比改善。公司2024Q1 营收4.02 亿元，同比下降5.79%，归母净利润0.38亿元，同比下降9.89%，税收影响归母净利较为明显，从营业利润和税前总利润看，二者分别同比增长27.9%和23.7%，有显著改善。

    　　公司市占率持续提升，继续领跑。根据开卷报告数据，2023 年公司在整体图书市场中的实洋市场占有率为3.25%，较去年同期进一步提升0.22 个百分比，龙头地位稳固。公司在经管、心理自助、传记类图书排名市场第一，少儿、自然科学类图书跃升至市场第二位，文学、艺术类排名大幅提升。

    　　积极借助AI 改造生产与产品，相关投入持续进展。2023 年，公司已经上线“AIGC 数智出版平台”辅助图书出版，与百度联合发布“中信书院AI 阅读助手”插件，目前公司仍在持续打造“AI 工具整合平台”，目前已实现编辑、营销、内容生产等领域应用，目标是集成各类AI 核心工具，实现效率的大幅提升。

    　　风险提示：行业需求不足，数字化转型不及预期，AI 应用不及预期。

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