新媒股份(300770)：主营业务稳步增长 持续扩展多元内容供给

　　【投资要点】

    　　公司发布2023 年报及2024 年一季报。

    　　2023 年，公司实现营业收入15.23 亿元，同比增长6.64%；实现归母净利润7.08 亿元，同比增长2.37%；实现扣非归母净利润6.84 亿元，同比增长2.21%。

    　　2024 年一季度，公司实现营业收入4.01 亿元，同比增长12.30%；受企业所得税政策变动影响，报告期内公司实现归母净利润1.48 亿元，同比下降13.19%；实现扣非归母净利润1.48 亿元，同比下降10.10%。

    　　公司发布2023 年权益分派预案公告，拟每10 股派发现金人民币 10.60 元（含税），共计派发现金股利2.43 亿元。结合2023 年半年度，公司每10 股派发的8 元（含税）现金股利，2023 年全年，公司每10 股合计派发18.60 元（含税）现金股利，全年共计派发4.26亿元。

    　　各主营业务稳步发展。2023 年，公司核心主营业务IPTV 基础业务继续平稳发展，IPTV 基础业务有效用户数为1951 万，虽同比略有下降，但公司积极开展线上线下营销活动，扩大喜粤 TV 内容集成媒资库，丰富各类垂类内容，报告期内共实现营收8.09 亿元，同比增长9.14%。

    　　互联网视听业务营业收入同比增长7.31%至6.06 亿元。其中，广东IPTV 增值业务持续优化产品运营，引入头部内容，提升用户使用时长，全年实现收入4.00 亿元，同比增长6.98%；互联网电视业务受益于云视听系列产品和会员权益升级，除了优质影视剧内容外，进一步优化K 歌、短剧、居家健身等多元内容矩阵，截至2023 年末，云视听系列有效用户同比增长5%至2.5 亿，有效智能终端数量同比增长 22%至 2172 万台，全年实现收入2.05 亿元，同比增长7.96%。

    　　利润率略有下降，费用控制良好。2023 年，公司实现毛利率51.65%，同比下降2.16pct；实现净利率46.44%，同比下降1.91pct。费用方面，2023 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.29%/3.39%/-3.90%/3.23% ， 同比变动分别为-1.02pct/-0.34pct/-0.11pct/-0.09pct；公司期间费用率同比下降1.55pct 至5.02%。

    　　【投资建议】

    　　结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026 年盈利预测， 预计 公 司 2024-2026 营 业 收 入分别为 16.13/16.91/17.58 亿元，归母净利润分别为 6.40/6.84/7.18 亿元， EPS 分别为2.77/2.96/3.11 元，对应 PE 分别为 14/13/12 倍。公司核心业务基本盘稳定，持续优化产品运营，扩大内容资源库，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    宏观经济下行；

    政策与监管风险；

    业务拓展不及预期。

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