菲利华(300395)：23年业绩保持稳健 聚焦市场加速产能布局

　　事件：

    　　公司发布2023年 年报及2024 年一季报：2023年实现营收 20.91亿元，同比+21.59%，实现归母净利润5.38 亿，同比+9.98%；2024Q1 实现营收4.10 亿元，同比-17.81%，实现归母净利润0.77 亿元，同比-30.77%。

    　　点评：

    　　23 年营收及利润总体保持平稳，石英制品业务高增。23Q4 实现营收5.96亿元，同比+33.80%，归母净利润1.27 亿元，同比+10.98%。分产品看，2023 年石英玻璃制品和石英玻璃材料业务分别实现营收6.81 亿元和13.36 亿元，同比增长52.21/9.71%，增长受益于半导体、光学、光伏等产业的需求拉动及公司产品拓展。子公司上海菲利华石创2023 年总营收6.73 亿，同比增长56.84%。盈利能力方面，2023 公司整体毛利率为49.48%，较上一年度小幅下降1.74 个百分点。费用端，销售/管理/研发/财务费用率为1.16/8.70/10.68/-0.69%，同比+0.12/-0.49/+1.68/+0.73pct。

    　　技术研发和工艺改进稳步推进，能力进一步增强。23 年公司研发投入共计2.23 亿元，同比增长44.28%，研发团队扩张至667 人，较上年增加188 人。截止23 年末，公司已有12 个高性能复合材料结构件产品项目研发成功，产品均满足指标要求并通过相关考核。

    　　产业链一体化建设提速。23 年公司电熔石英材料新车间顺利投产，新增电熔石英玻璃材料年产能1200 吨；合成材料扩产项目建成投产，新增合成石英玻璃材料年产能100 吨；天然材料气熔制锭项目一期建设完成，新增气熔石英玻璃材料年产能600 吨；融鉴科技高纯石英砂项目一期10,000 吨工程顺利投产。

    　　增持回购彰显信心。2024 年2 月公司公告实控人、管理层基于对公司未来发展前景的信心，拟增持股份，金额不少于3000 万元人民币；同时公司拟使用自有资金5000 万元到1 亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，构建长效激励机制。

    　　投资建议：结合公司最新业绩情况，我们调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为25.51/31.42/37.78 亿元，归母净利润为6.37/8.02/9.62 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 竞争加剧，下游需求下滑，业绩和估值判断不及预期

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