炬光科技(688167)2023年报和2024一季报点评：整合SMO短期承压 多项业务取得进展

本报告导读：

    下调盈利预测和目标价，维持增持评级：业绩低于预期，整合SMO短期承压；多项业务地位领先，2024年期待更多业务突破。

    投资要点：

    下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2023年报及2024Q1业绩，业绩低于预期。公司正积极整合SMO资产和业务，考虑SMO处于亏损状态，扭亏仍需时日，我们下调并更新公司2024-2026年归母净利润至0.59/1.17/1.90亿元（相较前次变化-59.1%/-41.0%/-），对应EPS为0.65/1.30/2.11元，考虑行业估值及公司业务发展前景，给予公司2025年73xPE，下调目标价至94.9元（前值为128元），维持增持评级。

    业绩低于预期，整合SM0短期承压。2023年公司实现营收5.61亿元，归母净利润0.91亿元，符合此前快报预期。2024年Q1公司实现营收1.36亿元，同比增长17.38%；归母净利润为-0.16亿元，转亏，低于预期。24Q1营收增长主要来源于SMO收购带来的汽车应用和激光光学增量，但由于SMO仍亏损，导致合并后Q1整体毛利率仅34%，对业绩形成拖累。

    多项业务地位领先，2024年期待更多业务突破。上游元件领域，公司预制金锡薄膜2023年出货超过600万只，实现了对日美厂商的进口替代：

    汽车领域，2023年公司取得国内2家，海外1家Lidar光源模组定点项目，并预期在2024年获得新海外定点。半导体激光退火产品获得多家设备商和晶圆代工厂认证；LAB激光辅助键合应用获得中国、韩国先进封装客户的样机订单。我们预计汽车、半导体领域有望在2024年继续突破催化剂：SMO整合进展顺利、汽车、半导体等领域持续突破。

    风险提示：整合不及预期，业务进展不及预期。

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