当升科技(300073)：海外景气影响出货 逐步加码国内业务

　　事件描述

    　　当升科技发布2024 年一季报，公司实现营业收入15.17 亿元，同比下降68%，实现归母净利润1.1 亿元，同比下降74%，实现扣非净利润1.04 亿元，同比下降75%。

    　　事件评论

    　　拆分2024Q1 来看，预计公司正极产品出货环比有所下降，其中三元正极仍占到多数出货，钴酸锂、铁锂也有一定出货贡献，主要受下游需求季节性波动影响。

    　　盈利方面，公司2024Q1 产品价格有所下降，一方面源于资源品价格下降以及年度价格调整，另一方面源于公司终端客户结构调整；推算三元正极单吨净利环比Q4 下降，预计与海外客户占比下降有关，而国内客户三元产品盈利性相对较低。此外受季节性影响，2024Q1 稼动率较低也影响了产品整体盈利；铁锂受行业价格影响，预计2024Q1 整体有所亏损。

    　　展望2024 年，公司此前国际客户占比超70%，涵盖LG 新能源、SK on、村田、AESC及欧美锂电巨头等全球主要锂电池生产商，同时积极开展国内市场，通过差异化销售策略，升级产品和客户选择，与国内重点大客户维系长期稳定的深度战略合作伙伴关系；产能方面，目前欧洲基地建设积极推进，一期6 万吨芬兰基地已进入正式实施阶段；盈利方面，公司实施一体化战略，“上打通资源、下绑定客户”提升产业链竞争优势，提升公司盈利水平。结合公司在国内外新客户和产业链一体化的变化，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧

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