利率债招标分析：国开债24年第10、14期增发

　　【利率债一级市场】

    　　截至5 月15 日，本周利率债已公告发行总计5348 亿元，其中一般利率债4260 亿元，地方债1088 亿元。本周利率债总计到期5135.6 亿元：记账式国债1100.4 亿元，地方政府债898.5 亿元，农发债990 亿元，口行债571.7 亿元，国开债1575 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：周三MLF 等量续作，资金面维持平稳宽松，回购利率进一步下行。5 月15 日央行公开市场进行20 亿元七天逆回购操作和1250 亿元MLF 操作，当日20 亿元逆回购和1250 亿元MLF 到期，净投放为零。全天看，DR001 下行5bp 收于1.71%，DR007 下行3bp 收于1.81%。

    　　一级方面，周三农发债二期债招标结果尚可，各期限中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三现券走势分化，长端走弱而短端走强。早盘现券利率维持低位震荡，11 点左右地产板块拉升，压制债券情绪，现券利率整体抬升，午后继续震荡抬升。和前一日中债估值相比，10 年期24 国债04 上行1bp 收于2.30%，24 国开05 上行1bp 收于2.40%，5 年期23 国债22 上行1bp 收于2.11%，23 国开08 上行1bp 收于2.15%。

    　　【招投标建议】

    　　目前3Y、10Y 国开债分别成交于2.07%和2.37%，我们预计5 月16 日3Y、10Y 国开债分别成交于2.02%-2.07%和2.32%-2.37%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。

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