利率债招标分析：国开债24年第3、10期增发

【利率债一级市场】

    截至5 月20 日，本周利率债已公告发行总计5884 亿元，其中一般利率债4730 亿元，地方债1154 亿元。本周利率债总计到期2069.4 亿元：记账式国债800.5 亿元，地方政府债1268.9 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：周一银行间流动性供需较为平衡，主要回购利率变动不大。5 月20 日央行公开市场进行20 亿元七天逆回购操作，当日40 亿元逆回购到期，净回笼20 亿元。全天看，DR001 上行1bp 至1.72%，DR007 收平于1.81%。

    一级方面，周一农发债三期招标结果较好，各期限中标利率均符合预期，倍数分化。二级方面，周一债市震荡盘整，各期限收益率多微升1bp 以内。盘初现券利率小幅上行，随后避险情绪有所抬升，收益率回落后维持震荡，午后债市情绪明显转弱，现券利率走升，尾盘转为震荡。和前日中债估值相比，10 年期24 国债04 收平于2.31%，24 国开05 收平于2.41%，5 年期23 国债22 上行1bp 收于2.11%，23 国开08 上行1bp 收于2.16%。

    【招投标建议】

    目前5Y、10Y 国开债分别成交于2.16%、2.39%，我们预计5 月21 日5Y、10Y 国开债分别成交于2.02%-2.07%、2.31%-2.36%。

    【风险】

    利率超预期波动。

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