华安中证沪深港黄金产业股票ETF(159321)：聚焦黄金股票资产 关注多元化资产配置

　　黄金的本质：保值且对标美元的类信用商品黄金作为一种特殊商品，有着商品、货币以及金融三重属性。究其根本，是一种兼具保值与对标美元特质的类信用货币。保值特质使其具有抗通胀性，对标美元则其机会成本为美元的收益率（美国实际利率）。

    　　黄金价格的驱动因素

    　　美国实际利率是黄金分析的起点，是驱动金价的根本因。黄金作为一种近似货币的商品，其本质属于不生息的美元资产，因而考虑到持有黄金的机会成本，黄金价格波动主要取决于其与美元资产之间的相对收益表现。实际利率由名义利率与通货膨胀率决定，进而可推导出黄金的驱动框架的两个最重要的周期：货币周期和通胀周期。黄金价格的周期性变化与美国经济周期密切相关，美联储的货币政策和美国实体经济状况是影响黄金价格的两个主要因素。

    　　黄金后市展望

    　　在过去十年中，利率变化一直是影响黄金中短期交易的主要因素，紧密跟随美国经济的周期性波动。当美国经济从繁荣阶段转向衰退时，全球投资者普遍寻求黄金作为避险资产。尽管当前美国经济展现出一定的弹性，但随着高利率的持续作用，经济周期的下行压力逐渐显现。从房地产和制造业等前端行业开始，衰退迹象正逐步向消费和就业等后端领域扩散。尽管经济下降过程中依然保持相对的强韧，但其总体趋弱的态势并未改变。央行购金需求：全球央行黄金储备连续第二年增长1,000 吨以上，且有望延续。展望未来，央行购金需求有望维持增长。从当前时间点向后展望，短期内市场已经开始交易美联储的第二波降息预期。根据历史经验，从降息预期的启动到第一次降息实际落地的整个过程中，市场的整体趋势通常表现为上行。2024 年的第二季度可能是降息预期交易的最佳时机，而6 月份可能是美联储第一次降息落地的时间点。然而，一旦第一次降息实际发生，金价可能会进入一个波动期，届时市场将期待更多的催化因素来推动金价的进一步走势。

    　　华安中证沪深港黄金产业股票ETF

    　　华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321）紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

    　　风险提示

    　　1、黄金贵金属基本面、国际市场等方面发生预期外变化；2、历史数据测算并不能完全代表未来表现。

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