瑞鹄模具(002997)：设备+汽配双轮驱动 公司开启高速成长

　　深耕设备业务二十年，客户优质订单饱满。公司历经二十余年的发展，在模具、检具和产线自动化设备等领域有核心竞争力。公司与全球车企建立了良好的合作关系，是奇瑞﹑小米﹑奥迪等车企的供应商，产品和业务覆盖全球20 多个国家的30 个多个品牌。2023 年底公司装备业务订单已经达到34.19亿元，在手订单饱满，基本盘稳健上升。

    　　轻量化零部件业务开始放量，成为公司第二增长曲线。2022 年6 月公司公告发行可转债，募集4.40 亿元建设轻量化车身及零部件业务切入汽车轻量化零部件赛道，2023 年铝压铸件/冲压件等陆续量产。公司深度绑定奇瑞汽车，并进入问界等车企的供应链体系，零部件业务有望实现品类快速扩张，2023年零部件业务开始交付，实现营业收入约2.87 亿元，随着下游车型的放量和车企客户的扩展，公司的零部件业务有望快速增长。

    　　入股达奥，新增副车架业务提升价值量，并与现有业务协同。公司2023年公告，增资入股公司股东芜湖奇瑞科技有限公司之控股子公司达奥（芜湖）汽车制品有限公司40%的股权。达奥主要产品为汽车前后端车架组合等，其供应链与客户与公司现有业务高度重合，管理上能协同赋能，车架产品单车价值量约为2000 元，相比原有零部件，单车价值量明显提升。

    　　投资建议：公司设备+汽车零部件业务齐头并进，开启高速成长之路。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入27.46/38.85/56.46 亿元，归母净利润3.22/4.11/5.31 亿元。对应PE 分别为15.86/12.43/9.61 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：产能扩张不及预期；客户拓展不及预期；汽车销量不及预期。

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