奥瑞金(002701)：持续夯实核心优势 盈利能力稳步提升

　　本报告导读：

    　　公司客户资源优质，综合包装解决能力和差异化战略不断增强，自有产品品类持续推陈出新，有望伴随消费场景复苏迎来业绩稳健增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司是国内金属包装领域引领者，与优质头部客户合作稳定，上调2024-2025 年EPS 预测至0.37/0.42 元（原0.33/0.36 元），新增2026 年EPS 预测为0.45 元，维持目标价6.04 元，维持“增持”评级。

    　　营收基本持平，利润增长亮眼。公司2023 年实现收入138.43 亿元/-1.59%，但利润端实现稳健增长，2023 年公司实现归母净利润7.75 亿元/+37.05%，毛利率15.24%/+3.38pct，净利率5.34%/+1.39pct。

    　　稳步推进降本增效，盈利水平显著提升。公司三片罐业务稳健增长，二片罐业务销量和盈利水平同比改善，带动公司盈利向好。公司在业内率先采用“跟进式”生产布局模式，通过“共生型生产布局”和“贴近式生产布局”与核心客户在空间上紧密依存，最大程度地降低产品和包装运输成本，提升利润空间。公司能够为快消品客户提供最优的综合包装整体解决方案，在业务规模、客户结构、创新能力等方面处于国内领先地位。2023 年公司金属包装产品及服务营业成本同比下降7.59pct，充分反映降本成效显著。

    　　积极推动资产重组，提升长期竞争力。公司正在筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份，截至2024 年5 月23 日公司间接持有中粮包装24.40%股份，预计交易完成后将取得中粮包装控制权，能够进一步提升公司的长期盈利能力、巩固行业竞争力及客户服务能力。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；大客户依赖风险。

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