比亚迪(002594)销量与新车型点评：5月销量创新高 DMI技术持续迭代

　　维持增持评级 。维持公司 24-26 年 EPS 为 11.95 元、15.32 元、18.94元。行业出清过程中龙头确定性更强，维持目标价为274.62 元。

    　　5 月销量超市场预期。24 年5 月，公司实现新能源车销量33.18 万辆，环增5.9%，同增38.1%。其中，纯电乘用车14.6 万辆，同增22.4%；混动18.4 万辆，同增54.1%；海外乘用车37499 辆，同增267.5%。24年1-5 月，公司累计实现新能源车销量1271325 辆，同增26.8%。

    　　新能源产品持续迭代。公司5 月28 日推出第五代DMI 混动技术续航里程超2000 公里，配套新车型秦L 和海豹06 起售价仅9.98 万元极具性价比。根据中汽协数据，2024 年1-4 月8-20 万价格带乘用车占乘用车整体市场份额为59.2%，其中新能源渗透率30.2%仍有提升空间。我们认为，公司第五代DMI 技术的推出，有望加强公司在混动领域市场竞争力，有望更好实现燃油车主力价格带的需求平替。

    　　“国产替代”加速，龙头业绩确定性高。根据中汽协数据，2024 年4月，中国品牌乘用车占比我国乘用车市场份额63.5%，较同期提升8.4pct。我们预计，电动化加速开启和国内主机厂产品力提升的背景下，国内车企份额有望进一步提升。公司作为新能源车领域行业龙头，中高端与出海并举，产业链一体化充分布局将进一步熨平短期行业波动影响，价格战隐忧下业绩确定性更强。

    　　风险提示：新能源需求不及预期，新能源行业价格战加剧

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