利率债招标分析：24年国开债第10、14期增发 22年国开债第18期增发

　　【利率债一级市场】

    　　截至6 月12 日，本周利率债已公告发行总计6500.5 亿元，其中一般利率债5970 亿元，地方债530.5 亿元。

    　　本周利率债总计到期2517.6 亿元：记账式国债680 亿元，储蓄式国债380 亿元，地方政府债1154.59 亿元，国开债300 亿元，口行债3 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：资金面扰动因素较少，银行间流动性维持宽松，各期限回购利率变化不大。6 月12 日央行公开市场进行20 亿元七天逆回购操作，当日20 亿元逆回购到期，净投放为零。全天看，DR001 收平于1.68%，DR007下行1bp 收于1.80%。

    　　一级方面，周三贴现国债一期债、附息国债两期债和农发行三期债招标结果一般，除3M 贴现国债、5Y 附息国债和3Y 农发债招标结果高于我们预期外，其余各期限中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三现券震荡趋弱，多数债券利率小幅抬升。早盘通胀数据公布，PPI 同比降幅明显收窄且股市开盘翻红，部分债券收益率出现小幅跃升；午后1:30 左右，伴随A 股继续走强，债券利率也随之上行。和前一日中债估值相比，10年期24 国债04 收平于2.30%，24 国开05 上行1bp 收于2.39%，5 年期24 国债08 上行1bp 收于2.05%，24 国开03 上行1bp 收于2.10%。

    　　【招投标建议】

    　　目前3Y、5Y 和10Y 国开债分别成交于2.02、1.84%和2.37%，我们预计6 月13 日3Y、5Y 和10Y 国开分别成交于1.98%-2.03%、1.80%-1.85%和2.32%-2.37%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。

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