利率债招标分析：24年国开债第10、13期增发

　　【利率债一级市场】

    　　截至6 月19 日，本周利率债已公告发行总计5753.8 亿元，其中一般利率债2130 亿元，地方债3623 亿元。

    　　本周利率债总计到期4693.4 亿元：记账式国债1540.1 亿元，地方政府债2018.4 亿元，国开债1134.9 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：周三央行净投放继续加码，资金面相对平稳，主要回购利率变动不大。6 月19 日央行进行2780 亿元七天逆回购操作，当日20 亿元逆回购和700 亿元国库现金定存到期，净投放2060 亿元。全天看，DR001 上行3bp 至1.86%，DR007 下行1bp 报1.88%。

    　　一级方面，周三发行结果较好，除1Y 农发债中标利率高于我们预期外，其余品种均低于或符合我们预期。二级方面，周三债市延续强势，各期限利率普遍下行2-4bp，中短端收益率降幅更大。盘初债市情绪向暖，现券利率小幅走低，随着央行行长在陆家嘴讲话中提示中长端利率风险1，现券利率普遍转为回升，不过午后债市重现暖意，收益率明显下行。和前日中债估值相比，10 年期24 国债04 下行2bp 收于2.26%，24 国开05 下行2bp收于2.34%，5 年期24 国债08 下行5bp 收于2.01%，24 国开03 下行4bp 收于2.06%。

    　　【招投标建议】

    　　目前3Y 和10Y 国开债分别成交于2.07%和2.31%，我们预计6 月20 日3Y 和10Y 国开分别成交于1.94%-1.99%和2.23%-2.28%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。

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