利率债招标分析：24年贴现国债第35期新发、特别国债第2期续发

　　【利率债一级市场】

    　　截至6 月20 日，本周利率债已公告发行总计6503 亿元，其中一般利率债2780 亿元，地方债3623 亿元。本周利率债总计到期4693.4 亿元：记账式国债1540.1 亿元，地方政府债2018.4 亿元，国开债1134.9 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：周四央行净投放缩量，资金面略有收敛，主要回购利率小幅走升。6 月20 日央行进行200 亿元七天逆回购操作，当日20 亿元逆回购到期，净投放180 亿元。全天看，DR001 上行3bp 至1.89%，DR007 上行3bp至1.90%。

    　　一级方面，今日债券招标结果较好，3Y 和10Y 国开债中标利率均符合我们预期。二级方面，周四6 月LPR 报价持稳，资金面边际收敛，债市整体震荡偏弱，唯超长端延续暖势。早盘现券利率低开后转为上行、升破前收，随后小幅回落。午后维持窄幅震荡态势，16:30 附近小幅走升。和前日中债估值相比，10 年期24 国债04 收平于2.27%，24 国开05 上行1bp 收于2.355%，5 年期24 国债01 上行1bp 收于2.02%，24 国开03 收平于2.06%。

    　　【招投标建议】

    　　目前91D 贴现国债成交于1.51%和2.47%，我们预计6 月21 日91D 贴现国债成交于1.35%-1.40%，边际利率为1.49%-1.54%。

    　　目前30Y 特别国债成交于1.35%-1.40%，我们预计6 月21 日30Y 特别国债成交于2.43%-2.48%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。

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