德业股份(605117)：新兴市场需求旺盛 Q2业绩增长超预期

事件描述

    公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 实现归母净利润11.8~12.8亿元，同比-6.4%~+1.5%；其中，2024Q2 实现归母净利润7.5~8.5 亿元，同比+11.1%~25.9%，环比+73.2%~96.3%，超市场预期。

    事件点评

    亚非拉市场享领先优势，带动Q2 利润高增。2024 年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发。2024年1-5 月，中国逆变器出口亚洲70.1 亿元，同比+24.5%；出口拉丁美洲30.7亿元，同比+10.2%。印度、巴基斯坦、缅甸、越南等国家表现尤为突出，1-5月中国向上述四国的逆变器出口金额分别同比+84.5%、+251.9%、+105.4%、+99.1%。

    公司Q2 业绩环比高增主要得益于：逆变器方面，公司在亚非拉等新兴市场具有领先优势，出货势头强劲；在欧洲市场也快速拓展，市场份额持续提升。此外，储能电池包业务与储能逆变器产品深度整合，规模持续扩大；公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼，收入利润均同比大幅增长。

    2024 年SNEC 展多款产品全国首发：公司以“解锁新高度，拓展新边界”为主题参展，展示了多款创新产品和解决方案。储能逆变器方面，公司推出了具备更高额定功率的产品，包括新款三相低压和三相高压储能逆变器。微逆方面，公司推出了新一代G5 微逆，功率因数调节范围更宽，结合无功补偿等功能，对工商业场景的适应性也更佳；并推出了专为阳台场景而开发，融合了储能功能的储能微逆产品SUN-BK80-SG01。此外，公司还展出了多款全新开发的储能电池包产品。

    投资建议

    考虑公司储能逆变器、组串逆变器及微逆出货持续高增，预计公司2024-2026 年EPS 分别为4.81\5.64\6.67，对应公司7 月5 日收盘价75.10元，2024-2026 年PE 分别为15.6\13.3\11.3，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

    风险提示

    海内外需求不及预期：若下游需求较弱，公司产品销售会受到影响从而拖累公司业绩。

    竞争加剧风险：若竞争格局恶化产生价格战，会对公司业绩产生负面影响。

    贸易政策风险：亚非拉等新兴市场需求对公司产品需求影响较大，若贸易政策变动，可能会影响公司业绩。

    新产品开发不及预期：公司具有领先的产品力，但若新产品开发不及预期可能会影响公司产品需求。

    原材料价格上涨风险等：原材料价格上涨会抬升公司营业成本，从而可能影响公司盈利能力。

声明：

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