兆驰股份(002429)：发布1H24预告 收入净利增长积极

　　公布1H24 预告，收入归母净利同比增长积极，维持买入公司披露2024 年半年度业绩预告，1H2024 公司预计营收90-100 亿元，同比+16.35%~+29.27%，归母净利8.9-9.3 亿元，同比+21.21%~+26.66%，2Q24 公司预计营收同比+21.26%~+46.01% ， 归母净利同比+36.65%~+48.03%。我们维持24-26 年预测EPS 为0.46、0.53、0.59 元，截至2024/7/8，Wind 可比公司2024 年平均PE 为12.5x，考虑到公司电视代工恢复增长、LED 业务态势积极，且在LED 芯片、封装上产品结构逐步优化，COB 显示业务上提升市场份额、贡献利润增量，给予公司2024 年15xPE估值，维持目标价6.90 元，维持“买入”评级。

    　　1H24 电视业务出货量实现增长，COB 直显及LED 芯片维持积极态势公司2Q24 收入同比增速优于1Q24，我们认为主要来自于2 个方面：1）电视代工订单量逐步好转（洛图数据显示，公司5 月代工量恢复同比增长6.6%），公司业绩预告显示海运问题虽然短期影响出货节奏，但2024 年上半年出货量同比去年稳中有升；2）LED 产业链业务上，一方面，公司MiniLED COB 直显业务继续保持积极态势，加速大点间距产品渗透，公司业绩预告显示在1.6 万平米/月的产能基础上，新增产线已陆续进厂，我们预计随着公司大幅降本，未来各点间距产品渗透有望保持乐观态势，另一方面LED 芯片的产品结构持续升级，推动背光、直显产品占比，产品价值量或有效提升。

    　　毛利率表现或优于1Q24

    　　公司2Q24 净利同比增速也要优于1Q24，我们认为主要也来自于2 个方面的毛利率优化：1）LED 业务中，高毛利COB 直显业务收入占比提升；2）LED芯片业务更多产能释放到高毛利产品中，有望带动整体LED 业务毛利率提升。

    　　继续看好电视代工增长，与LED 产业整体收入结构优化考虑到公司以北美电视代工为主，Q3 为旺季，随着北美需求恢复，我们看好公司下半年电视代工业务继续实现量增长。LED 业务中，LED 芯片及封装产品结构优化已有初步效果，Mini LED COB 直显加速渗透，成本优势有望推动市场份额继续向公司集中。

    　　风险提示：ODM 市场竞争加剧；LED 需求下滑。

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