建霖家居(603408)：业绩稳健 海外份额持续提升

　　公司发布业绩预告，24H1 预计归母净利同增55.3%-75.5%24Q2 归母净利1.2-1.6 亿，同增9%-37%（24Q1yoy+170%）；扣非归母1.1-1.4亿，同比-2.3%~+25.4%（24Q1yoy+325%）；24H1 归母净利2.5-2.8 亿，同增55.3%-75.5%；扣非归母2.3-2.6 亿，同增59.2%-81.7%。

    　　公司进一步提升泰国基地海外供应链能力，增强北美在地化服务能力，海外零售、跨境电商等多元化商业模式发展逐步显效，持续扩大海外市场份额。

    　　公司深挖存量、拓展增量，通过精耕客户服务、强化产品迭代升级，厨卫龙头、净水等品类加速拓展，提升客户渗透率，我们预计24Q2 收入增长稳健。

    　　利润方面，FOB 模式下海运费影响有限，公司加快数字化转型，以人效倍增为目标，推动数字化技术和数字化智造创值，全面提质增效，提升盈利能力。

    　　品类+渠道拓展，海外份额提升顺畅

    　　公司北美市场精耕客户服务、强化产品迭代升级，提升五金、净水等品类大客户渗透率，份额持续提升；此外，北美发力卖场+批发等多元渠道、欧洲拓展新客户资源持续赋能成长。

    　　产业链全球化布局，保障供应安全

    　　当前公司泰国一期稳步释放，产能利用率达60%，二期（规划产能12 亿人民币）预计24Q4 投产，另储备三期土地资源。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　我们预计公司24-26 年归母净利分别为5.03/5.77/6.68 亿元，EPS 分别为1.12/1.29/1.49 元/股，对应PE 分别为11/10/8X。

    　　风险提示：客户开拓不及预期；海外需求复苏不及预期；降息不及预期；行业竞争加剧；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司正式发布的24 年半年报为准。

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