珠江啤酒(002461)：结构升级态势延续 业绩超预期

　　2024 年07 月10 日，珠江啤酒发布2024 年中报业绩快告。

    　　投资要点

    　　结构升级态势延续，利润增速亮眼

    　　公司预计2024H1 实现归母净利润4.76-5.31 亿元(同比增长30%-45%)，其中24Q2 对应归母净利润3.55-4.10 亿元(同比增长约27%-47%)。预计2024H1 实现扣非归母净利润4.36-4.87 亿元(同比增长30%-45%)，其中24Q2 对应扣非归母净利润3.32-3.82 亿元(同比增长约26%-45%)。公司结构升级态势延续，中报利润维持2024 年一季度高增态势。

    　　量价齐升，叠加成本改善，盈利能力同比提升公司以实现高质量发展为主线，持续优化产品结构，我们预计公司2024 年二季度延续了一季度量价齐升态势，销量预计同比稳中有升，吨价实现中单位数增长。同时得益于公司积极开展降本增效工作，大麦成本同比下降，毛利率同比提升，带动盈利水平同比改善。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。我们略微上调2024 年盈利预测，预计2024-2026 年EPS 为0.37/0.43/0.50 元，当前股价对应PE 分别为 20/17/14 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期、产能建设或利用不及预期、下游需求不及预期、高端产品市场推进不及预期等。

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