证券行业重大事项点评：暂停转融通 可能对部分个股存在利好

　　事项：

    　　证监会批准中证金自7 月11 日起暂停转融券，存量转融券合约9 月30 日之前了结。

    　　交易所融券保证金率由80%提升至100%，私募基金由100%提升至120%，7 月22 日实施。

    　　观点：

    　　今年2.2~2.8，由于监管暂停融券T0，市场融券余额由640 亿元降到460 亿元，4 个交易日下降了180 亿元。期间上证指数上涨了2.8%，这里也有增量资金入市的因素。

    　　个股里面，我们用融券余额除以市场日均成交量算出来，占比前100 的上市公司期间平均涨幅是9.7%。

    　　亦需注意，由于融券占比比较大的股票，通常是过往下跌比较明显的，所以在年初市场反转下，上涨概率天然更大。若此后市场景气度反转，加之融券规模短期内快速收缩，可以关注融券余额/日均成交额占比较高的上市公司。

    　　量化资金中，虽然量化私募持有的融券余额占比亦较高，但因为主要融券持有方股票多空策略通常是对冲风格，不对冲个股，所以不影响个股上涨。

    　　在全市场角度来看，股票多空策略关闭意味着原来多的股票也会卖出，所以会对冲一部分融券了结的增量买多资金。

    　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。

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