原料药行业月报：维生素D3价格异动 关注该品种触底回升投资机会

　　核心要点：

    　　维生素D3 价格异动，月度涨幅达到112%

    　　维生素D3 价格异动，月度涨幅达到112%：维生素板块VD3 市场价格跳涨，VE 延续上涨态势。饲料级维生素 D3 产品市场呈现一定的周期性。疫情后受到渠道去库存及需求恢复缓慢影响，饲料级维生素 D3价格跌至2023年年初历史低位，2023-2024.5 持续在低位窄幅震荡徘徊， 6 月份以来，维生素 D3 价格呈现连续且快速上涨态势。短期价格快速上涨，一方面受到主流厂家停签停报，经销市场价格大幅上涨。另一方面随着下游需求逐步复苏，竞争格局良好品种有望迎来拐点。

    　　抗生素类青霉素工业盐、6-APA 及7-ACA 价格环比上涨，硫红、阿莫西林价格环比持平：青霉素工业盐、6-APA 自2023 年9 月开始盘整回调，6 月份价格明显反弹，价格涨幅分别为36%、9%。7-ACA 今年以来延续小幅上涨态势，6 月上涨2%。后疫情下，全球病毒感染及新冠后遗症仍然高发，抗生素类产品需求维持高景气，推动中间体及原料药相关产品市场价格高位保持稳定，竞争格局良好及高生产壁垒品种价格保持稳定。

    　　肝素维持相对低位区间小幅价格波动，5 月出口均价环比下跌 12%：肝素出口均价自2021 年6 月创历史新高1.58 万美元/千克后持续回调，3 月价格下降至3833 美元/千克，回到上一轮周期低点附近位置，4 月价格出现触底回升走势，5月价格呈现小幅回调。随着下游制剂端库存逐步消耗，今年下半年价格有望呈现触底回升态势。

    　　激素类皂素及双烯维持小幅上涨态势，5 月环比价格分别上涨3%、2%，年初至今价格分别上涨9%、7%。

    　　碘进口均价5 月价格环比持平，同比下降 7%，上游高价的原料大幅压制下游原料药及制剂利润释放，随着疫情因素褪去，碘进口价格自2023 年2 月后呈现下降趋势，自最高点下降10%，年初至今下降0.9%，随着供应链稳定，上游原料价格有望回落至相对理性位置。

    　　投资建议

    　　大宗和特色原料药价格走势有所分化，与疫情相关的部分品种在需求端推动下，维持高景气度，其他大部分品种在高库存及需求疲软双重压力下，产品价格大幅回落至历史低位区间，预计随着库存周期调整完成，需求逐步恢复，价格有望触底回升。6月份，部分维生素、甾体类价格延续上涨态势，VD3 价格出现异动，国内VD3 龙头公司具备全产业链覆盖竞争优势，建议关注维生素板块回暖下潜在投资机会。

    　　原料药行业迎来高质量发展阶段，给予行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外市场拓展低于预期风险。

    　　2、产品及工艺开发低于预期风险。

    　　3、汇率波动风险。

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