腾龙股份(603158)：上半年业绩超预期 热管理新秀增量可期

　　正文

    　　1、事件：公司发布业绩预告，预计2024 年上半年实现归母净利润1.09-1.24 亿元，同比增加0.32-0.47 亿元，同比增长41-61%；扣非归母净利润0.94-1.08 亿元，同比增加0.23-0.37 亿元，同比增长32-52%。

    　　2、深度受益电动化，客户订单持续增长。上半年，新能源乘用车销量411 万台，同比增长33%；公司深度受益电动化，新能源乘用车热管理空调管路相比传统燃油车单车价值量大幅提升（根据3 月31 日外发报告，燃油车、新能源车单车价值分别为150-200、400-800 元），驱动公司业绩高速增长。

    　　3、热管理业务稳步推进，海外业务增量可期。根据公司2023 年报及2024 年上半年业绩预告，公司热管理业务稳步推进，热管理集成&单品持续突破；海外业务产能建设&客户拓展顺利进行，预计为公司业绩提供新增量。

    　　投资建议

    　　腾龙股份是国内热管理空调管路龙头，新业务开拓多点开花；在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下，未来三年业绩增速有望保持高速增长。基于此，维持盈利预测，我们预计2024-2026 年营收为45.3、55.1 亿元、67.8 亿元；2024-2026 年归母净利润为2.8、3.3 亿元、4.3 亿元；2024-2026 年EPS 为0.57、0.66 元、0.88 元；2024 年7 月10 日收盘价为6.85 元，对应2024-2026 年PE 为12.03、10.31、7.82倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）车市需求不及预期、竞争加剧超预期；2）公司曾于2021 年因非经营性资金占用受到上交所警示，存在一定监管风险。

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