劲仔食品(003000)：砥砺前行 再创佳绩

　　事件：公司发布2024 年半年度业绩预告。2024 年上半年，公司预计实现归母净利润1.33~1.50 亿元，同比增长60%~80%；扣非归母净利润1.12~1.29 亿元，同比增长56.04%~79.17%。2024 年2 季度，公司预计实现归母净利润5941.66~7604.24 万元，同比增长35.25%~73.10%；扣非归母净利润5377.53~7040.11 亿元，同比增长37.96%~80.61%。

    　　收入端，新渠道带动高增，新品类表现亮眼。2024 年上半年，面对市场竞争加剧的环境，公司坚定聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”发展战略，以“做好吃又健康的休闲食品，改善人们生命质量”为使命，选择优质蛋白健康食材为原料，立足中式风味休闲食品赛道，把握行业发展机遇。公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，不断加大研发投入与产品创新，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品。同时，公司积极推动品牌化升级，以深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表，持续加深健康零食品类认知，提高知名度和美誉度。公司发力营销网络建设，坚持全渠道发展战略。精耕传统流通渠道，提高网点铺货率；重视现代型渠道，提高终端品牌势能；加强零食专营渠道合作，丰富品类及SKU；同时，公司积极推动海外市场开发，渠道布建持续推进。

    　　成本红利延续，盈利能力修复。2024H1，公司营业收入与净利润均实现了高质量增长，净利润增长的主要原因一方面是营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降。

    　　新渠道新品类持续放量，2024 年展望积极。长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，补足渠道短板，通过鹌鹑蛋打造第二增长曲线，产品渠道双轮驱动支撑收入高增；短期看好鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强、小鱼与鹌鹑蛋成本回落改善盈利能力。

    　　盈利预测：根据业绩预告，考虑到消费缓慢修复以及公司积极推新，我们预计公司24-26 年营收分别为26.20/33.08/41.68 亿元（前次为28.55/35.99/44.38 亿元），净利润分别为2.89/3.79/4.94 亿元（前次为3.00/3.92/5.03 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格与汇率波动、食品安全事件。

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