固定收益研究：6月通胀环比再降 债市有利因素再起

　　6 月份，CPI 同比数据为0.2%，前值为0.3%，比上月下降0.1 个百分点。

    　　其中CPI 食品项单月同比为-2.1%，前值为-2.0%， CPI 非食品项同比为0.8%，与上月持平。总体来说，CPI 食品项和非食品项均保持此前的回落态势。

    　　6 月CPI 环比为-0.2%，前值为-0.1%，略微下降0.1 个百分点，第二季度CPI 波动幅度较上一季度有明显缩窄。另外，从往年数据来看，6 月环比稍低于2014-2023 年6 月环比均值。

    　　6 月PPI 同比数据为-0.8%，前值为-1.4%，降幅缩窄了0.6 个百分点，PPI同比自2022 年10 月以来，已经连续21 个月处于负区间，近两月同比数据有明显回升。环比-0.2%，前值为0.2%，下降0.4 个百分点，上月数据回正后再一次回落转负，此前PPI 环比已连续5 个月处于负区间。

    　　当前CPI 同比环比均呈下降态势，居民消费端有待提升；PPI 同比降幅虽有明显缩窄，但环比降幅高达0.4%，说明同比收窄更多归因于去年低基数。

    　　基于此，我们判断PPI 同比后续持续向上收窄的动力欠佳，当前国内需求仍然呈现曲折性复苏的态势，我们对PPI 年内回正保留谨慎态度。当前国内实际利率仍过高，需要通过降低利率来持续提振经济，而通胀数据的低迷也减少了国内央行对降息的掣肘（汇率也是降息的影响因素之一），后续降准降息仍可期。短期来看对债市仍然有利。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发；央行干预风险；利率债供给冲击风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。