水泥行业动态跟踪点评：需求虽弱 错峰提价 看好水泥板块相对收益

　　24H1 水泥企业盈利水平已回落至低位。2024 年上半年，受地产低迷、基建资金到位偏慢等影响，水泥需求大幅萎缩（24 年前5 月水泥产量同比-10%），24H1全国水泥均价同比-16%。预计上半年水泥行业利润35 亿元左右，同比-76%左右。多家公司已发布24H1 业绩预告，普遍出现盈利同比大幅下滑或亏损，其中天山股份、冀东水泥、福建水泥分别预计24H1 归母净利润亏损29~35 亿元、亏损7.4 ~8.7 亿元、亏损1.05 亿元。

    　　需求淡季，行业自律限产助力水泥挺价。7 月属淡季，龙头企业加大行业自律以及错峰限产力度。长三角地区水泥龙头计划7 月、8 月分别停产10 天，减产30%左右；海螺水泥作为区域龙头，也将加入本轮停窑错峰。7 月5 日，长三角沿江熟料价格上调50 元/吨。随着龙头企业充分意识到总需求大周期级别下行，短期盈利目标的权重在企业战略层面的重要性越发提高，如海螺水泥在“提质增效重回报”的公告中，明确提出“盈利是目的，份额是基础”的总体思路。我们判断，尽管需求将持续下行，但在主要企业达成共识的背景下，水泥价格或有支撑。

    　　仍需观察旺季错峰落实情况。长三角地区熟料水泥曾在4 月、5 月旺季尝试涨价，但由于企业错峰生产执行不佳等原因，4 月计划上调30 元/吨，实际落实15 元/吨；5 月计划上调50 元/吨，实际落实20 元/吨；6 月下旬，长三角水泥价格基本回落至涨价前水平。当然，本轮错峰限产在行业层面得到了更强的统一，但审慎起见仍需观察后期执行情况。

    　　投资建议：基建地产总需求下行背景下，水泥或具备相对优势。2023 年地产新开工面积较2019 年最高点下滑58%，基建投资则仍处在历史高位；2023 年水泥产量较2020 年的高点下滑12%。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。建议关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份。

    　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。