固收点评：LPPI同比降幅持续收窄

　　事件

    　　2024 年7 月10 日，统计局发布数据：2024 年6 月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%；环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比上涨0.1%。

    　　分析

    　　6 月CPI 同比增长0.2%，低于市场预期；CPI 环比-0.2%，低于季节性均值。6 月核心CPI 同比与上月持平，增长0.6%；环比-0.1%，高于前值-0.2%，降幅收窄。

    　　同比来看，CPI 主要的拖累在食品烟酒和交通通信，其中食品烟酒类价格同比下降1.1%，影响CPI 下降约0.31 个百分点。食品中，鲜果和鲜菜价格同比降幅较大，畜肉类价格上涨，其中猪肉价格大幅上涨支撑食品CPI；水产品和粮食价格小幅上涨。其他六个大类中其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着、医疗保健涨幅较大，生活用品及服务、居住价格小幅上涨，其中汽车价格降幅继续扩大。

    　　环比来看，食品烟酒类价格环比下降0.4%，影响CPI 下降约0.10 个百分点。食品中影响分项与同比类似，猪肉价格连续两月上行，而拖累分项主要源于部分应季蔬果和水产品集中上市的影响。

    　　其他七大类价格环比两涨五降，环比回落幅度较大的是交通通信、生活用品及服务分项。非食品中，汽车、家用器具、文娱耐用消费　　品受“618”促销等影响，均有不同幅度的下降。后续CPI 可能延续低位震荡。

    　　受益于基数回落，6 月PPI 同比下降0.8%，高于市场预期，环比转负，下降0.2%，低于季节性均值。

    　　同比来看，PPI 主要由上游价格上涨驱动，生产资料价格下降0.8%，降幅收窄，影响PPI 下降约0.57 个百分点。其中，采掘工业、原材料工业价格上涨，加工工业价格下降。生活资料价格下降0.8%，影响PPI 下降约0.21 个百分点。其中，耐用消费品价格降幅较大。

    　　上游的有色金属、石油、煤炭、天然气等产业价格上涨，中下游制造业降幅收窄。部分供给增长较快的制造业比如汽车、计算机通信电子等价格下行。

    　　环比来看，生产资料价格由上涨0.4%转为下降0.2%；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。国际大宗商品价格波动使得石油和天然气产业价格下降，有色产业价格上涨；临近夏季，煤炭需求增加带动产业价格上涨；基建实物工作量低位，黑色产业需求趋　　弱；以价促量下新能源车产业价格下行；消费品制造业均有不同幅度上行。PPI 同比负增的局面在短期还会维持，但降幅或将进一步收窄。

    　　风险提示

    　　1、经济修复不及预期；

    　　2、稳增长政策不及预期。

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