非银金融行业：一体两面双管齐下 改善环境提振信心-证监会依法批准暂停转融券业务+证监会就程序化交易监管进展情况答记者问点评

　　事件：2024 年7 月10 日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请；同日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问。

    　　我们认为，此次政策意在更加注重公平、全力保障市场稳定运行。证监会此次再次重申问题导向和目标导向，把维护中小投资者的利益放在突出位置，以市场公平稳定为抓手，提振信心改善预期。

    　　1）部分中小投资者对转融券业务制度或存在疑虑，质疑其公平性和对市场稳定的影响。

    　　2）券源分配或影响公平：个人投资者获取路径相对不畅。

    　　3）融券卖空干扰市场稳定运行：部分投资者或变相实现日内T+0 操作，恐加剧市场抛压。

    　　此次政策叫停转融券业务，并上调融券保证金。

    　　1）暂停转融券业务的申请，自2024 年7 月11 日起实施；存量转融券合约可以展期，但不得晚于9 月30 日了结。2）上调保证金比例，融券保证金比例由不低于80%上调至100%，私募证券投资基金融券保证金比例从不低于100%上调至120%。

    　　答记者问中明确表示，以“增本”促“降速”，规范量化交易行为。

    　　1）指导证券交易所尽快出台程序化交易管理实施细则；2）指导证券交易所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。3）抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，适用与境内投资者相同标准。4）明确高频量化交易差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，明确收取额外流量费、撤单费等标准。

    　　我们认为，此次政策出台将有效提振市场信心，推动交投活跃度提升，建议关注中国银河/中国人寿。转融券业务的暂停和对于量化交易的监管一体两面，回答了中小投资者和机构投资者较为关心的问题。一方面，通过直面中小投资者关心的核心问题提振市场信心，改善市场预期；另一方面，抑制短期套利交易，让利耐心资本改善长期机构投资者投资环境。

    　　风险提示：资本市场表现不及预期；监管政策变动低于预期；资本市场大幅波动。

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