晨会速递

　　分析师点评 市场数据

    　　行业研究

    　　【银行】低利率环境下的日本银行业经营——海外银行镜鉴日本系列之一(买入)我们回顾分析90 年代泡沫破裂后，低利率环境下日本经济环境变迁、银行经营发展变化及股价表现，以期对国内银行业发展形成一定借鉴。泡沫破裂后，长期通缩侵蚀私人部门资产负债表，广谱利率下行，日本经济陷入“低通胀、低增长、低利率”环境下。期间银行业面临量缩价降压力，业绩降速。期间日股银行板块与大盘同向波动，相对收益表现平淡，头部都市银行及优质地方银行仍可走出独立行情【建材】需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评(买入)

    　　基建地产总需求下行背景下，水泥或具备相对优势。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。建议关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份。

    　　公司研究

    　　【石化】油服景气叠加新签合同目标超额完成，24H1 业绩大增——石化油服（600871.SH/1033.HK）2024 年半年度业绩预增公告点评(A 股：增持；H 股：增持)公司发布2024 年半年度业绩预增公告，预计公司2024 年半年度归母净利润为4.52亿元左右，比上年同期增加人民币1.26 亿元，同比+38.7%。我们预计24-26 年公司归母净利润分别为10.08、12.62、14.50 亿元，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。

    　　【有色】成长性、弹性俱佳的铜业新巨头——洛阳钼业（603993.SH）投资价值分析报告(增持)

    　　成长性突出的铜矿巨头。吨铜矿市值位于可比上市公司的低位，薪酬具有优势。铜价：

    　　预计2025 年铜价高点将达到12000 美元/吨。其他矿业板块预计提供稳定现金流。

    　　盈利预测、估值与评级：由于看好未来铜价高点达到1.2 万美元/吨，上调2024-2026年盈利预测，我们预计洛阳钼业2024-2026 年归母净利润分别为119.0、156.3、166.7亿元。我们看好公司的成长性，维持“增持”评级。风险提示：产量释放不及预期风险等。

    　　【电新】消费储能电池竞争力凸显，内外兼修放眼全球——亿纬锂能（300014.SZ）跟踪报告(买入)消费电池需求多点开花，小圆柱电池有望率先迎来拐点，储能电池发展势头强劲，海外战略竞争力凸显。圆柱电池及储能电池盈利能力提升，上调24-26 年公司归母净利润预测至52.20/64.69/75.36 亿元（上调8%/7%/9%），当前股价对应24-26 年PE 为14/11/10X。公司大圆柱电池、储能大铁锂电池即将放量，海外布局持续拓展，行业有望迎来周期拐点，维持“买入”评级。

    　　【电子】面板行业复苏，显示业务利润大幅改善——TCL 科技（000100.SZ）跟踪报告之八(买入)我们持续看好公司作为大尺寸LCD 龙头，在行业格局稳定且TV 大尺寸化趋势下的持续良好盈利能力，但同时考虑到新能源光伏业务仍然承压且尚处于周期底部.预计公司23-26 年归母净利润为38.73 亿/78.11 亿/98.57 亿元，对应24-26年PE 分别为20/10/8X，考虑到公司较低的估值水平以及面板业务的持续盈利能力，维持“买入”评级。

    　　【互联网传媒】无人出租车萝卜快跑订单量高增，有望逐步实现区域盈利——百度集团-SW（9888.HK）自动驾驶出行业务进展点评(买入)

    　　公司预计将保持对AI、自动驾驶等前沿技术投入，广告主需求恢复仍需要时间，我们下调24-26 年Non-GAAP 归母净利润预测至285/297/314 亿元。考虑到萝卜快跑业务进展顺利，对估值产生的正向作用有望在随后季度中体现，给予公司24 年广告/智能云/其他业务12.0x PE/4.5x PS/4.5x PS 估值，维持目标价165 港元，维持“买入”评级。

    　　【食饮】24H1 业绩表现优秀，新品“补水啦”持续放量增长——东鹏饮料（605499.SH）2024 年中报业绩预告点评(买入)

    　　东鹏特饮预计持续增长，新品“补水啦”快速放量;卓越产品力，叠加较高性价比，助力公司把握消费机遇.我们暂维持公司24-26 年的盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为26.84/33.72/40.81 亿元，当前股价对应PE 分别为31x/25x/21x。

    　　能量饮料赛道本身的成长性较强，叠加当前的消费环境，我们认为东鹏特饮大单品有望保持较高增速，且公司通过拓品类打造第二增长曲线，未来的成长动力充足，上调评级为“买入”。

    　　【食饮】利润再创新高，改革红利快速释放——燕京啤酒（000729.SZ）2024 年半年报预告点评(增持)24H1 燕京啤酒预计实现归母净利润约7.19~7.97 亿元，同比+40%~55%；扣除非经常性损益后的净利润预计7.0~7.75亿元，同比+60%~77%。利润再创新高，改革成效显著。坚定实现U8 百万吨目标，U8 销量持续高增。我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测分别至10.49/13.67/16.72 亿元（分别上调14%/15%/18%），对应PE 分别为24x/18x/15x，维持“增持”评级。

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