东吴证券晨会纪要

　　宏观策略

    　　宏观点评20240710：6月通胀：PPI同比降幅收窄6 月CPI、PPI 环比双双回落，反映内需增长动能有待进一步增强，当前尚未形成持续的涨价动力。6 月CPI 环比为-0.2%，同比下降至0.2%，PPI环比也在5 月短暂转正后再次回落，下降至-0.2%，同比在低基数影响下回暖至-0.8%。CPI 下行主因食品端集中供给带来的季节性回落，非食品端则保持相对稳定。而PPI 环比回落可能反映涨价动能有待进一步增强，当前内外部环境不断改善，后续仍需进一步关注地产政策的优化以及财政发力节奏，伴随去年同期的低基数效应，PPI 同比有望在年内转正。 风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。

    　　固收金工

    　　固收点评20240709：严牌转债：环保过滤材料领军企业我们预计严牌转债上市首日价格在120.37~134.10 元之间，我们预计中签率为 0.0019%。

    　　行业

    　　推荐个股及其他点评

    　　天赐材料（002709）：2024H1业绩预告点评：电解液盈利触底盈利预测与投资评级：考虑公司产品价格下降，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至6.1/15.0/22.6 亿元（ 2024-2026 年原预期为12.13/21.06/31.04 亿元），同比-68%/+148%/+50%，对应PE 为50/20/13倍，考虑公司处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大，维持“买入”评级。 风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期长安汽车（000625）：2024 年中报预告点评：产品结构持续优化，华为赋能新车可期

    　　考虑公司产品结构持续优化，单车盈利能力改善，我们上调公司2024~2026 年归母净利润预测，由84/111/127 亿元上调至91/114/137 亿元，分别同比-20%/+26%/+20%，对应EPS 分别为0.92/1.15/1.38 元，对应PE 估值分别为15/12/10 倍，维持长安汽车“买入”评级。

    　　长城汽车（601633）：2024 年中报预告点评：坦克+出口持续向上，业绩表现靓丽

    　　考虑公司坦克品牌与海外出口业务持续向上，24H1 归母净利润保持高速增长，坚持以产品结构而非单一销量/市占率的提升为发展目标，且未来细分产品海内外竞争力保持强劲，我们上调公司2024~2026 年归母净利润预测， 由89/117/151 亿元上调至127/148/183 亿元， 分别同比+81%/+16%/+24%，对应EPS 分别为1.49/1.74/2.15 元，对应PE 估值分别为17/15/12 倍，维持长城汽车“买入”评级。

    　　伊戈尔（002922）：2024 年半年报预告点评：升压变加速出海，利润略超预期

    　　2024H1 归母净利润同比预增+75~105%、扣非归母同比预增+77~106%、业绩超预期。公司发布2024H1 业绩预告，24H1 预计实现归母净利润1.58~1.85 亿元，同比+75~105%，实现扣非净利润1.50~1.75 亿元，同比+77~106%。按中值测算，24H1 归母净利润1.72 亿元，同比+91%，扣非净利润1.63 亿元，同比+91%；其中24Q2 归母净利润1.14 亿元、同比+60%、环比+96%，扣非净利润1.11 亿元、同比+63%、环比+113%，业绩超市场预期。 我们预计升压变产品Q2 出货节奏正常，大宗产品价格上涨对公司变压器利润影响较小。我们预计公司Q2 营收保持较快增速，主要系光伏升压变、配变产品贡献。1）我们预计公司国内大客户Q2 出货节奏符合预期，同时规模效应+数字化工厂提质增效基本对冲大宗产品涨价对变压器毛利率的影响。2）海外欧美直销客户正起量，目前欧洲客户进展更快，美国方面北美工厂加速布局，美国工厂最快于24Q4 投产，墨西哥工厂正在土建过程中。我们认为贸易风险（如关税）对公司利润影响基本可控。3）展望全年，我们预计光伏升压变&配变产品收入保持快速增长。产能方面，产能方面，安徽基地已于24Q2 投产，海外产能投放也在加速，保障变压器订单和收入高增。 盈利预测与投资评级：考虑到公司海外业务发展迅速，自动化产线提质增效超预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润至4.01/5.66/7.04 亿元（前值为 3.5/4.9/6.4 亿元），同比+91%/+39%/+27%，对应现价PE 分别为18x、13x、10x，维持“买入”评级。 风险提示：可再生能源装机不及预期，海外市场拓展不及预期，汇率波动的风险，竞争加剧

    　　众信旅游（002707）：2024 半年度业绩预告点评：Q2 业绩超预期，环比有望继续走强

    　　盈利预测与投资评级：众信旅游作为国内出境游运营商龙头，批发零售一体加速全国布局，出境游产品矩阵丰富，疫情期间行业供给出清，龙头公司有望率先受益于出境游恢复，盈利能力持续修复。考虑Q2 业绩超预期，我们上调众信旅游盈利预期，2024-2026 年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9 亿元（前值为1.2/2.1/2.7 亿元），对应PE 为34/27/21 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观需求不及预期风险，汇率上涨风险，市场竞争加剧风险等。

    　　重庆百货（600729）：2024 半年度业绩预告点评：上半年主业扣非利润-4.5%yoy，高基数下业绩有所下滑

    　　业绩简评：2024H1 公司收入为89.8 亿元，yoy-12%，归母净利润为7.12亿元，yoy-21%；扣非净利润为7.04 亿元，yoy-13%。去年同期的非经常损益主要是登康口腔上市的公允价值变动损益。分业务看，公司旗下马上消费金融子公司（下称马消）贡献利润3.3 亿元，yoy-21%。剔除马消后，主业扣非净利润为3.74 亿元，yoy-4.5%。

    　　酒鬼酒（000799）：2024H1 预告点评：持续投入，坚定转型当前环境下，公司持续坚定推进营销模式转型，重点做深省内市场、打造样板市场，下一阶段还将聚焦突破、深度挖潜，对重点市场、重点客户进行精准化服务。伴随终端建设及BC 联动成果逐步显现，预计后续季度收入降幅有望进一步收窄。我们预计2024~2026 年归母净利润分别为3.1、3.5、4.3 亿，同比-44%、+16%、21%，当前市值对应PE 为42/36/30 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　中炬高新（600872）：2024H1 业绩预告点评：改革阵痛期，静待改革红利释放

    　　2024H1 公司业绩低于预期，暂不考虑土地剥离收益，我们下调公司24-26 年收入预期至56/64/73 亿元（此前预期为58/68/80 亿元），同比+8%/+15%/+14%，下调24-26 年归母净利润预期至7.0/9.1/11.1 亿元（此前预期为7.4/9.6/12.7 亿元），同比-59%/+30%/+22%，其中美味鲜归母净利润分别为7.0/9.1/11.1 亿元，同比+25%/+30%/+22%。我们预计公司归母净利润对应24-26 年PE 分别为22/17/14x，维持“买入”评级。

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