医药生物行业周报：创新药发展的政策基础夯实

　　核心观点

    　　医药生物相对沪深300 市盈率处于合理位置：截至2024 年7 月5 日医疗保健行业 TTM-PE 34.95 倍，比历史最低PE 估值（20190131）的25 倍高出40%；相对沪深300 溢价率196%，相对沪深300 历史最低估值溢价（20180206）的124%高出72%，低于过去十年平均估值溢价率56%（过去十年相对沪深300 的平均估值溢价率为252%）。

    　　国常会通过《全链条支持创新药发展实施方案》：会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。

    　　看好创新药和医疗设备等出海产业链和国内消费的泛红利资产等。创新药依然是市场最为重要的方向之一，是医药新质生产力的代表，期待今年医保谈判对创新药定价的积极改变。创新药再次IPO，或将带动一级市场投融资回暖，带动科学服务等产业链回升。持续看好医疗设备行业，医疗设备复杂，是多学科、跨领域的现代高技术的结晶，是医药新质生产力的代表。医疗设备是具有工程师红利的行业，In China-for global 的行业，将与美欧企业竞争全球市场。

    　　投资建议：

    　　市场大的向好趋势未变，忽略市场波动，坚守创新、医械制造全球布局和消费泛红利的α，寻找底部CXO、医疗服务等超跌资产。创新药产业链：坚守GLP-1、ADC 等大赛道，关注福瑞股份、诺泰生物、科伦药业、信达生物、康方生物、和黄医药、亚盛药业、特宝生物、迈威生物、微芯生物、迪哲医药、百奥泰和东诚药业等；中端制造：消费型与出海型器械，海尔生物、微创医疗、乐普医疗、新产业、亚辉龙、微电生理、澳华内镜、鱼跃医疗、三诺生物和美好医疗等；泛红利：血制品行业如天坛生物、博雅生物、派林生物、上海莱士和中药如达仁堂、东阿阿胶等；关注投融资改善预期下的临床CRO、科学服务产业链等，如泰格医药、诺思格、奥浦迈、药康生物等；其他产业链全球或者国内扩张逻辑的公司，如原料和制剂扩张的华海药业、仙琚制药、奥锐特、仙琚制药、金城医药、科兴制药等，中低值耗材如英科医疗、振德医疗、维力医疗、力诺特玻等。

    　　风险提示：反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；集采降价超预期的风险；特别国债政策执行低于预期的风险等。

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