美年健康(002044)：2024Q2业绩符合预期 看好下半年旺季业绩释放

　　事件概览

    　　根据公司2024 年半年度业绩预告，预计2024H1 收入40.6-43.5亿（同比下滑8.79%至2.27%），归母亏损1.77-2.57 亿（2023H1 盈利523 万元），扣非亏损1.87-2.67 亿（2023H1 盈利428 万元）。对应2024Q2 收入22.59-25.49 亿，同比增长-2.22%至+10.34%，归母盈利0.3-1.1 亿元，同比下滑83.3%至38.19%，扣非盈利0.35-1.15 亿，同比下滑80.48%至35.89%，考虑到公司实施的员工持股计划计提与股份支付相关的费用较2023H1 增加约3,000 万元，我们按照季度均摊假设，预计2024Q2 归母为0.45-1.25 亿元，同比下滑75.84%至29.73%，扣非为0.50-1.30 亿元，同比下滑72.12%至27.53%。

    　　Q2 收入有望同比增长，旺季规模效应下利润加速提升收入方面，公司2024H1 收入有下滑主要系Q1 同比下滑影响，同期高基数（承接2023Q4 未到检需求）叠加出游人次增多已签单客户延迟到检，但Q2 收入有望实现同比增长，淡季体检订单稳定良好且客单价稳定提升，仍处于经营稳健向上状态。

    　　利润方面，公司2024Q2 利润有下滑主要系单店平均收入下滑，参转控门店数量增加后在淡季营收未有充分释放，而淡季的房租、人员工资等为固定支出。我们认为上半年为淡季，利润受到收入规模限制较难加速提升，随着进入下半年旺季，公司利润有望加速提升。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2024-2026 年收入分别为123.10/141.56/162.80亿元，归母净利润分别为8.13/12.27/15.25 亿元，对应PE 分别为17.23/11.43/9.19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　精细化管理能力提升不及预期；经济影响签约订单量。

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