哈尔斯(002615)：海外需求旺盛 新客户、新订单助力业绩高增

　　核心观点：

    　　公司发布2024H1 业绩预告。据公司2024 年半年度业绩预告，24 年上半年哈尔斯实现归母净利润1.16-1.49 亿元，同比增长154.62-227.06%；实现扣非后净利润1.13-1.46 亿元，同比增长124.94-190.37%。公司持续运用稳扎稳打的战略，24H1 业绩超出市场预期。

    　　保温杯行业高景气度仍存。据我国海关总署数据显示，2024 年1-5 月我国保温杯出口额同比增长19.1%，且单5 月同比实现36.1%的亮眼增速。保温杯行业受益于户外运动的热潮、社媒口碑持续传播、电商渠道助力、自主品牌投入加大等多重因素持续扩容，后续有望继续维持双位数增长，带动产业链公司迎来订单的持续高增。

    　　绑定优质客户深度合作，研发实力强劲。据哈尔斯23 年年报，公司海内外业务持续发力，国内依托天猫、淘宝、抖音等平台全网络运营，市场份额得到有效提升。国际化方面，公司前五大客户占比达到61.74%，且多为全球知名杯壶企业，合作稳定，绑定较深。此外，公司不断推动技术革新、材料升级，其纳米漆涂层、内喷涂陶瓷等多项技术于23 年开始批量应用，同时荣获多项设计大奖，智能制造水平得到明显提升。

    　　夯实的研发能力助力公司在行业站稳脚跟，哈尔斯有望持续提升已有客户份额同时加速开拓与新客户的合作。

    　　盈利预测与投资建议。公司为保温杯代工龙头企业，且拥有多个差异化定位的自主品牌，实力强劲。公司订单有望持续受益于核心大客户YETI 稳定的产品迭代以及新客户的开拓，预计公司24-26 年归母净利润3.05/3.55/4.02 亿元，参考可比公司估值，给予公司24 年12xPE，对应合理价值7.85 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧风险、地缘政治波动、客户订单转移等。

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