锂电池产业链跟踪点评：6月动力电池出口提速增长

　　事件：

    　　近日2024 年6 月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据出炉。

    　　点评：

    　　6月新能源汽车保持较快增长，渗透率稳步提升。根据中汽协数据，2024年6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，环比分别增长6.7%和9.8%。伴随以旧换新持续开展，新车型不断上市，车企半年末节点冲量，6月新能源汽车保持较快增长。其中，纯电动销量61.2万辆，同比增长7.4%，环比增长5.0%；插电式混动销量43.6万辆，同比增长85.1%，环比增长17.5%。

    　　1-6月新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。其中，纯电动销量301.9万辆，同比增长11.6%；插电式混动销量192.2万辆，同比增长85.2%。6月新能源汽车渗透率为41.1%，环比上升1.6pct；1-6月渗透率为35.2%。6月新能源汽车出口8.6万辆，同比增长10.3%，环比下降13.2%，占出口总量的17.7%；1-6月出口60.5万辆，同比增长13.2%，占出口总量的21.7%。

    　　6月动力电池出口同环比提速增长。全球方面，根据SNE数据，2024年1-5月全球动力电池装车量285.4GWh，同比增长23%。全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、三星SDI分别占比37.5%、15.7%、12.6%、4.9%、4.8%，CR5占比75.5%，同比下降0.9pct。宁德时代市占率同比上升2.3pct。在TOP10中，6家中国企业市占率合计64.5%，同比上升3.2pct。国内方面，根据电池联盟数据，6月，动力电池装车量42.8GWh，同比增长30.2%，环比增长7.3%。其中三元电池装车量11.1GWh，同比增长10.2%，环比增长7.3%，占总装车量25.9%，环比持平；磷酸铁锂电池装车量31.7GWh，同比增长39.3%，环比增长7.4%，占总装车量74%，环比持平。1-6月动力电池累计装车量203.3GWh，同比增长33.7%。其中三元电池累计装车量62.3GWh，占比30.6%，同比增长29.7%；磷酸铁锂电池累计装车量141GWh，占比69.3%，同比增长35.7%。出口方面，6月动力电池出口13.2GWh，同比增长32.1%，增速较上月提升45.2pct，环比增长34.7%，增速较上月提升25.8pct；1-6月动力电池出口60GWh，同比增长8.2%。1-6月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科分别占比46.38%、25.1%、6.9%、4.2%、3.6%。6月宁德时代市占率环比上升1.2pct，比亚迪环比回落3.7pct。

    　　投资建议：随着智能电动车体验感提升和性价比进一步凸显，同时以旧换新补贴与新能源汽车下乡等消费刺激政策加持，持续推动国内新能源汽车需求释放。欧盟启动对华电动汽车征收临时反补贴税，短期对新能源汽车出口预期形成一定压力。产业链方面，当前下游以去库存为主，采购需求阶段性减弱，产业链价格走弱，关注后续需求回暖与排产情况。中期而言，在行业规范引导下，落后产能有望加速出清，同时新建产能扩张节奏放缓，利好优质产能利用率提升，产业链盈利大概率将迎来边际修复趋势。建议关注业绩增长确定性较强的电池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代升级下的需求增量环节。重点标的：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险。

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