固定收益：2024年6月进出口数据点评

　　投资要点

    　　以美元计价，2024 年6 月出口金额同比8.60%，高于万得一致预期7.44%，前值为7.60%（2024 年5 月同比）；6 月进口金额同比-2.30%，低于万得一致预期4.22%，前值为1.80%。

    　　出口方面分量价来看，6 月主要出口商品受价格一定程度拖累。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，2024 年6 月南华综合指数由涨转跌，终止连续3个月上涨势头。PMI 新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，6 月PMI新订单为48.30 较上月持平。

    　　分地区看，6 月对主要生产国家或地区出口增速较5 月小幅回落：对韩出口增速增长0.5pct 至4.1%，对日出口增速增长2.5pct 至0.9%，对东盟出口增速下降7.5pct至15%，其中对越南、马来西亚、泰国、新加坡分别下降7.3pct、12.1pct、3.2pct、25.6pct 至20.1%、18.1%、16.4%、-1.6%，对印度尼西亚、菲律宾分别增长9.2pct、4.1pct 至24.0%、20.1%。对主要消费品国家或地区出口增速整体回暖，对美出口增速增加3.0pct 至6.6%，对欧盟增加5.1pct 至4.1%，对英国增加15.4pct 至8.4%，对俄罗斯增加5.4pct 至3.5%。通胀缓和、多国央行开启降息背景下，全球贸易有望延续温和复苏。但仍要考虑到欧盟将对中国新能源汽车加征关税、美国大选格局未定、与俄贸易制裁加码压力持续增加等多重因素的影响，可能导致部分商品存在抢出口的现象，同时随着前述因素年内逐步落定，后续出口将面临更大的压力和不可持续性。

    　　6 月出口再次高于一致预期，但量价增速均有所回落。分商品看，劳密产品出口终止连续高增，塑料制品、箱包、纺织品、服装出口增速分别下降1.35pct、3.19pct、1.30pct、1.42pct 至7.21%、-3.20%、5.89%、-1.81%，机电产品中，通用机械设备和自动数据处理设备分别增加9.84pct 和3.38pct 至17.26%、9.77%，消费电子中手机、家用电器分别下降6.21pct、0.37pct 至1.92%、17.94%。汽车和船舶则分别下降4.04pct、3.35pct 至12.59%、53.78%。机电产品整体表现尚属强劲，但如前部分所述，汽车、船舶后续均面临较大的不确定性，尤其汽车6 月出口环比下降17.16%，1-6 月累计同比增速由1-4 月的21.2%、1-5 月的20.1%进一步收窄至18.9%。

    　　运价方面，6 月市场继续回暖，除韩国航线外其余线路全线走高，期末较期初涨幅多数在20%以上，推动综合指数上涨20.71%。

    　　6 月进口再次不及市场预期，量价均有所拖累，内需仍待提振。分商品看，农产品、肉类、干鲜瓜果进口增速均有回落，粮食、大豆则增速回升但同比仍负增，后续若中国对欧盟农产品对等制裁，预计农产品进口增速将进一步下降。大宗商品中，铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、原油增速回升，成品油则大幅下降20.67pct 至-16.68%，6 月国际油价先抑后扬，进口回落主要受到数量拖累。机电产品进口下降9.32pct至-0.22%，机床、飞机进口增速增长，二极管、集成电路、自动数据处理设备增速均回落。

    　　2024 年6 月美国、欧元区、日本、韩国制造业PMI 分别为48.50、45.80、50.00、52.00，除韩国外均较前期回落。亚洲表现整体依然好于欧美，但全球经济复苏动力趋弱。

    　　近期公布的数据基本平稳，稍弱于我们的预期，后续走势不确定性增加。展望下半年，地缘政治冲突和内需能否改善仍将对进出口表现形成持续扰动。继续维持出口增速边际企稳、全年实现小幅增长的判断不变。

    　　风险提示：经济失速下滑、政策超预期宽松

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。