电子行业2024年中期策略报告：科技硬件迎来估值重塑 端侧AI带动消费新周期

　　报告要点：

    　　A 股科技硬件公司迎来估值重塑。A 股科技公司偏消费属性，随着库存逐步回归合理水平，带动行业24Q3 或迎来复苏周期，整体估值具有重塑动力。苹果WWDC 大会确立端侧AI 方向，加速行业AI 端侧化，推动消费需求，助力A 股科技公司估值重塑。

    　　AI+端侧的两条主线：

    　　1）AI Intelligence 带动苹果产业链。苹果AI 侧重端侧+隐私，在转向生态+算力的过程中较其他阵营更具优势，且在移动端侧通过Core ML架构和Apple Silicon 结合形成护城河。苹果AI 带动用户换机需求和硬件升级下对苹果产业链的利好。

    　　2）特斯拉自动驾驶进入实质性商业阶段。特斯拉8 月发布的首辆Robotaxi 将实现L4 级别硬件配置，台积电INFO-SOW 封装工艺良率提升将加速DOJO 在自动驾驶的进度，特斯拉FSD V12.4.2 已实现无人干预功能，汽车+算力+软件三位一体将加速特斯拉自动驾驶在实际场景的应用。

    　　供给端：需求弱复苏下，看好供需变化带来的涨价预期。

    　　1）存储芯片： TSV 产能偏移HBM 带动DDR5 供应结构改善和渗透率提升；韩系厂商逐步退出利基型DRAM 和长鑫产能释放下利基型DRAM 的国产替代；中长期中端侧AI 需求释放打开消费类DDR 市场空间；24H2 下游需求提升为中大容量Nor Flash 和SLC Nand 提供新的涨价可能。

    　　2）模拟芯片：预计工业24Q3 开始复苏，汽车有望24Q4-25Q1 进入补库阶段，模拟需求逐步回暖。产品价格下行压力减弱，且TI 和ADI存在逐步退出中国消费模拟市场的可能，看好圣邦股份的替代逻辑。

    　　3）CIS 芯片：24H2 旗舰机放量促使高端CIS 有进一步涨价可能，且预计苹果高端机型主摄采用三层堆栈CIS，进一步导致索尼产能趋紧。

    　　车载环视价格筑底及渗透率提升带动单车价值量增加，且韦尔和思特威有望通过地平线、黑芝麻等推出的方案切入ADAS 市场，将打开国内CIS 企业成长上限。

    　　投资建议

    　　看好苹果和特斯拉两条主线，建议关注其产业链：立讯精密（组装&组件）、兆易创新（存储）、圣邦股份（模拟）、安克创新（快充）建议关注

    　　鹏鼎控股、水晶光电、领益智造、珠海冠宇、世运电路、德赛西威

    　　风险提示

    　　上行风险：下游需求复苏超预期；苹果产品销量超预期；AI 应用加速落地

    　　下行风险：行业竞争加剧；下游需求不及预期；其他系统性风险

声明：

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