宏观经济专题报告：6月新增信贷符合市场预期

　　7 月12 日央行公布6 月份社融规模增加3.3 万亿元，市场预期增加3.22 万亿元，比上年同期少9283 亿元。6 月对实体经济发放的人民币贷款增加21960 亿元，同比少增10453 亿元，是6 月社融同比少增的主要原因。6 月政府债券净融资增加8487 亿元，同比多3116 亿元。

    　　6 月信贷口径人民币贷款增加21300 亿元，与市场预期一致，同比少增9200 亿元。企业中长期贷款新增9700 亿元，比上年同期少增6233 亿元；企业短期贷款新增6700 亿元，比上年同期少增749 亿元；企业票据融资减少393 亿元，比上年同期少减428 亿元。去年6 月企业信贷集中发放，今年贷款的发放相对均衡一些。6 月份居民短期贷款增加2471 亿元，比上年同期少增2443 亿元；居民中长期贷款增加3202 亿元，比上年同期少增1428 亿元。居民收入预期和就业预期不稳，对增加负债继续保持谨慎。

    　　6 月末，广义货币(M2)余额同比增长6.2%，低于市场预期的6.7%，5 月末为7.0%。6 月末狭义货币(M1)余额同比下降5.0%，5 月为同比下降4.2%。6 月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，比上月低5 个基点，比上年同期低32 个基点。

    　　在面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战时，货币政策继续宽松。央行领导近期表示金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的；需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。

    　　7 月12 日央行公布6 月份社融规模增加3.3 万亿元，市场预期增加3.22 万亿元，比上年同期少9283 亿元。6 月对实体经济发放的人民币贷款增加21960 亿元，同比少增10453 亿元，是6 月社融同比少增的主要原因。6 月政府债券净融资增加8487 亿元，同比多3116 亿元。6 月新增信托贷款748 亿元，同比多增902 亿元。6 月未贴现的银行承兑汇票减少2047 亿元，同比多减1356 亿元。6月企业债券净融资2128 亿元，同比少121 亿元。6 月新增股票融资154 亿元，同比少546 亿元。

    　　6 月信贷口径人民币贷款增加21300 亿元，与市场预期一致，同比少增9200 亿元。企业中长期贷款新增9700 亿元，比上年同期少增6233 亿元；企业短期贷款新增6700 亿元，比上年同期少增749 亿元；企业票据融资减少393 亿元，比上年同期少减428 亿元。去年6 月企业信贷集中发放，今年贷款的发放相对均衡一些。

    　　6 月份居民贷款增加5673 亿元，其中，短期贷款增加2471 亿元，比上年同期少增2443 亿元；居民中长期贷款增加3202 亿元，比上年同期少增1428 亿元。6 月份30 大中城市商品房成交面积同比下降20%，5 月同比下降38%，虽然降幅有所缩窄，但总体新房销售仍然较弱。近期公布的5 月份消费者就业预期指数为76.0，较4 月的79.0 继续回落；5 月份消费者收入预期指数93.8，同样较4 月的95.9 小幅回落；两个指数均低于100 的景气临界值、且连续两个月回落，表明消费者收入预期和就业预期不稳，对增加负债继续保持谨慎。

    　　6 月末，广义货币(M2)余额同比增长6.2%，低于市场预期的6.7%，5 月末为7.0%。6 月末狭义货币(M1)余额同比下降5.0%，5 月为同比下降4.2%。6 月M2-M1 增速差11.2%，与5 月持平。6 月M1 同比再创新低，与5 月的同比负增长类似有防止资金空转、规范“手工补息”的因素，也有部分原因是企业部门在资金运用上保守。

    　　6 月末社融规模存量同比增长8.1%，市场预期8.1%，5 月为8.4%。6 月末人民币贷款余额同比增长8.8%，市场预期8.7%，前值9.3%。6 月末政府债券余额为73.13 万亿元，同比增长15%，显著高于社融存量增速和贷款余额增速，在企业和居民部门加杠杆的意愿较弱的情况下，政府部门在显著加杠杆。6 月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，比上月低5 个基点，比上年同期低32 个基点；新发放个人住房贷款利率为3.49%，比上个月低15 个基点，比上年同期低65 个基点，均处于历史低位。在面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战时，货币政策继续宽松。央行领导近期表示金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的；需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。

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