2024年6月外贸数据点评：出口高增：基数效应明显?

　　投资要点：

    　　根据海关总署统计，美元计价下，2024 年6 月我国出口总额同比为8.6%（5 月为7.6%）；进口总额同比为-2.3%（5 月为1.8%）。6 月贸易顺差扩大为990.5 亿美元。

    　　出口表现稳健，低基数贡献较大。6 月出口同比增速为8.6%，较5 月再上行1 个百分点，为2023 年3 月以来高点。这一定程度上与去年的低基数有关。

    　　从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献，美国也贡献较大，不过，对美的改善很大程度上与去年同期基数较低有关。对欧日的出口增速也由负转正，也是与低基数有关。从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献，不过呈现拖累的商品类别较5 月增加。此外，从量价拆分来看，大多数产品出口数量增速为正，是出口的重要贡献，价格仍是拖累项。

    　　进口进一步走弱。6 月我国进口总额同比增速为-2.3%，不及5 月的1.8%。

    　　如果剔除基数影响，6 月进口年化增速为-4.7%。从季调环比来看，6 月我国进口季调环比为-4.5%，不及5 月的-2.0%。这意味着内需偏弱，例如，PMI 进口指数已经连续3 个月位于枯荣线以下。从国家和地区来看，韩国贡献较大，而自东盟、日本以及俄罗斯等进口明显走弱。从产品来看，未锻轧铜表现最好。

    　　总的来说，我国产业链的优势依然存在，我国外需仍能保持一定的韧性。

    　　尽管美国需求呈现走弱迹象，但欧洲经济或在降息背景下逐步改善；加之，东南亚以及中东等经济体景气度尚在，我国外需或仍有支撑。

    　　风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。

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