宏观点评：联储降息或不是最优选择

　　6 月美国通胀出现了广谱降温，CPI 环比自2022 年7 月以来首次负增长（-0.06%）核心CPI 环比受到住房通胀大幅降温的推动，在5 月基础上又放缓0.1pct 至0.06%，是2021 年1 月以来的最低增速。

    　　这份“反通胀”报告看似完美，但深究之后或并非如此。

    　　第一个原因是疫情后的通胀季调因子或夸大了核心通胀环比的放缓程度。

    　　第二个原因是油、车、房这三个通胀放缓的主因都不能反映需求走弱。

    　　第三个原因是当前劳动力市场依然稳健，且通胀的不利因素将逐月增加。

    　　在经济相对稳定的情况下，我们认为联储很难把握所谓的“预防式”降息的时机。尤其是美国实际薪资并未受损的情况下，降息只会进一步增加而不是减少美国人的消费倾向，考虑到当前美国实际薪资增速已连续第13个月为正，这将会带来更大的通胀压力。

    　　而在经历了第一轮电视辩论后，美国大选的不确定性进一步提升。我们认为联储如果不希望自己成为大选白热化后的焦点议题的话，保持低调、减少干预是毫无疑问的更优选择。

    　　风险提示：美国民调口径统计偏差，美国经济意外走弱，美联储货币政策超预期，美国居民部门债务压力超预期增加

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