纳思达(002180)：三大业务齐头并进 24H1归母净利润超预期

　　事件：纳思达发布2024 年半年度业绩预告。2024H1，公司预计实现归母净利润8.5-10.5 亿元，同比增长142.15%-199.12%，归母净利超预期；预计实现扣非后归母净利润5.5-7.5 亿元，同比增长30.98%-78.60%。

    　　原装打印机及耗材业务方面：

    　　奔图：业绩符合预期，销量环比持续提升，净利润快速增长。2024H1，奔图预计实现营收约21 亿元，同比下降约4%，毛利率同比显著改善；预计净利润约4 亿元，同比增长约40%；整体销量同比下降约16%，但单季度销量连续三个季度环比提升。2024H1 分市场销量来看，信创市场出货量同比增长约30%，但重点市场需求尚未明显改善；海外市场较为亮眼，销量环比增长约50%。此外，奔图在产品研发、品牌宣传以及A3 复印机渠道建设等方面加大了投入以夯实长期竞争力。

    　　利盟：业绩符合预期，经营情况向好。2024H1，利盟国际营收约10.8亿美元，同比增长约5%；打印机销量同比增长约23%；息税折旧及摊销前利润（EBITDA）预计约1.3 亿美元，同比增加约46%。

    　　集成电路业务业绩超预期，24H1 净利润同比高增。2024H1，极海微营收约6.8 亿元，同比下降约12%；净利润约3 亿元，同比增长超100%。Q2 营收环比增长约14%，净利润环比增长约560%。

    　　通用耗材业绩符合预期。2024H1，通用耗材业务预计营收约32 亿元，同比增长约10%；净利润0.9 亿元，同比增长约10%；总销量同比增长约20%。

    　　投资建议：公司国内激光打印机龙头，24H1 业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年公司营收分别为278、319、369 亿元，归母净利润分别为17、20、26 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、国产化节奏不及预期、商誉减值风险、外部经济形势及汇率风险。

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