2024年6月物价数据点评：CPI仍弱 PPI修复

　　主要观点

    　　CPI 仍弱，PPI 修复

    　　本月CPI 小幅回落，低于市场预期，环比降幅略超出了往年平均水平。分项来看，食品项同比降幅有所扩大，除猪肉、粮食外主要食品均表现不同程度负增。核心CPI 涨幅与上月持平，需求平稳。在6 月份0.2%的CPI 同比变动中，翘尾影响约为0.2 个百分点，今年价格变动的新影响约为0，主要受翘尾因素影响。工业品价格虽仍在负区间运行，在低基数效应下同比降幅明显收窄。主要行业中，非金属制品、电气机械、农副食品、黑色金属冶炼加工、煤炭开采、化学制品等行业降幅均有所收窄。

    　　市场有望波动中走稳回暖

    　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。

    　　通胀或将延续低迷

    　　6 月CPI 小幅回落，持续低位运行，而PPI 则延续了跌幅收窄的趋势。

    　　我们认为，在中国经济延续“底部徘徊”时期，中国通胀运行将延续低迷状态，消费物价仍然将延续低位徘徊，PPI 将延续2-3 个季度的萎缩态势。我们认为中国价格持续低迷并非传统经济周期意义上的通缩，而是转型期产业结构变动下的特有现象，是价格走势平稳下基数效应带来的统计现象。我们认为由于经济和通胀延续双底部徘徊局面，年内降息、降准仍是大概率事件。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。

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