“美”周市场复盘(7月第2周)：积极信号在增加

　　本周A 股市场整体呈现先跌后涨的态势。周初，受资本市场严监管政策和央行流动性操作的影响，市场出现缩量下跌，沪深300、上证综指、中证800等主要指数均有所下挫。全A 成交额一度下跌至0.58 万亿元，显示出市场情绪的紧张。随着政策预期的逐步明朗和海外市场的积极变化，市场情绪开始回暖，特别是在科技成长板块的带动下，创业板指等宽基指数显示出较强的反弹力度。成交额也随着市场情绪的改善而增加至0.68 万亿元和0.73 万亿元，反映出交易活跃度的提升和投资者信心的恢复。海外降息预期深化下，美元资产走弱，北向资金出现约160 亿元的净流入。

    　　前期担忧边际改善，积极信号在增加。6 月以来主要指数出现连续性调整，整体指数点位回落至2 月附近、整体成交热度降至近几年低点。种种现象表明情绪钟摆进入了极端区间，一旦积极信号增多，市场变局在即。近期市场调整的原因，一是美联储迟迟不降息压制人民币汇率及资产，二是担心经济政策落地后的实际效果。本周至7 月底前，两大担忧或将边际改善，目前海外经济/通胀/就业数据持续缓和、美联储降息预期再度升温，国内暂停转融通、政策层面加大资本市场维稳力度，央行保利率稳汇率，积极信号在增多。

    　　本周19 个行业收涨，电子、汽车和美容护理领涨行业。其中，电子（6.1%）、汽车（5.4%）以及美护（3.2%）领涨行业；煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）和农林牧渔（-2%）等出现较大调整。电子领涨行业主要来自于果链和半导体两大海外催化。果链方面，市场预期苹果iPhone16 系列备货目标指引将有所上调，同时苹果公司股价在本周再创历史新高，重回全球市值第一。半导体方面，台积电涨价“落地”，将进一步提升毛利率。此外，苹果、高通、英伟达与AMD等四大厂商已经大举包下台积电3nm 产能且排产至2026 年。隔夜台积电盘中市值首次突破1 万亿美元，反映出半导体当前“量价齐升”的高景气将持续更久时间。汽车方面，百度旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”已经在11 个城市开放载人测试运营服务。目标到2024 年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并计划在2025 年全面进入盈利期，无人驾驶的商业化进程将加速。

    　　大类资产：1）全球股市本周大多收涨，恒生指数表现居前。2）本周10 年期美债收益率下至4.2%，美元指数跌破105。3）本周现货黄金上涨1.0%。

    　　未来两周重点关注：1）国内：7 月15 日，6 月经济数据；7 月22 日，7 月LPR；2）海外：7 月16 日，美国6 月零售销售数据；7 月18 日，欧央行利率决议。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。

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