食品饮料行业周报：茅台批价环比改善 板块业绩预告分化

　　本期投资提示：

    　　投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合23Q4 和24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。

    　　从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司已具备性价比和中长期投资价值。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，结合23Q4 和24Q1 表现，大众食品收入增长呈放缓趋势，但盈利能力继续受益成本下行。展望二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾。关注中秋国庆的节日效应，以及年底12 月来年春节的备货效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新；劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千禾味业。关注东鹏饮料、洽洽食品。

    　　白酒板块：本周茅台集团召开党委（扩大）会议，会上提到，上半年集团圆满完成了各项目标任务，下半年将全力确保完成各项年度目标任务。本周茅台批价回升至2400 元，前一周为2300元。目前为销售淡季，建议关注高端白酒价格旺季表现。白酒企业中报分化，酒鬼酒发布业绩预告，2024H1 公司实现营业总收入约10 亿，同比下降约35%，测算2024Q2 实现营业总收入约5亿， 同比下降14% ； 预计公司2024H1 实现归母净利润1.1~1.3 亿， 同比下降73.93%~69.19%，测算2024Q2 实现归母净利润3662~5662 万，同比下降70%~53%，仍处于调整期。顺鑫农业发布业绩预告，上半年预计实现归母净利润3.3-4.8 亿，23H1 为亏损8097 万，测算24Q2 净利润区间为亏损1.2 亿到盈利0.3 亿，白酒业务相对稳定，肉类板块同比减亏，继续关注公司白酒产品结构升级和市场拓展情况。

    　　食品板块：东鹏饮料发布业绩预告，24H1 预计实现营业收入78.6-80.8 亿，同比增长43.95%-47.98%，测算24Q2 实现营业收入43.78-45.98 亿，同比增长47.44%-54.84%。24H1 预计实现归母净利润16.00-17.30 亿，同比增长44.39%-56.12%，测算24Q2 实现归母净利润9.36-10.66亿，同比增长53.24%-74.53%，公司经营超预期。劲仔食品发布业绩预告，报告期内公司实现归母净利润1.33-1.5 亿，同增60%-80%；实现扣非净利润1.12-1.29 亿，同增56%-79%。测算24Q2 公司实现归母净利润0.59-0.76 亿，同增35%-73%；实现扣非净利润0.54-0.7 亿，同增38%-80%。我们预计公司24Q2 收入实现20%以上增长，其中大包装因电商渠道拖累，增速略慢，小包装产品保持稳健增长。公司线上渠道已初步完成团队调整，期待三季度电商渠道有所改善。燕京啤酒发布业绩预告，2024H1 公司实现归母净利润7.19 亿~7.97 亿， 同比增长40%~55%，测算24Q2 实现归母净利润6.17 亿~6.94 亿，同比增长37%~54%，主要受益于U8大单品的快速增长以及成本下降。

    　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。

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