A股投资策略周报：A股中报业绩预告有哪些看点？

　　目前约1500 家上市公司披露了2024 年中报业绩预告/快报/报告，业绩向好率约40%，预计A 股整体盈利修复仍有波折。业绩改善或景气度向上的细分领域预计集中在景气度较高的TMT、出口领域、需求稳健成本回落的消费品领域以及部分涨价的资源品行业。历史数据显示，中报业绩预告较高的行业，往往在七、八月份有领先收益，因此近期风格方面继续推荐关注高ROE 高FCF 质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域。

    　　【观策·论市】A 股中报业绩预告有哪些看点？截至7 月13 日上午，A 股约有28%的公司披露了2024 年中报业绩预告/快报/报告，主板/创业板/科创板/北证披露率分别为44.6%/2.4%/4.0%/2.0%。梳理目前披露的个股业绩情况，我们认为主要有以下关注点：1）整体业绩向好率略低于往年同期；2）参考工业企业盈利和目前样本统计结果，预计2024 年中报业绩改善幅度仍有限或仍将有压力；3）大类行业中，信息技术、资源品、医药生物预计业绩边际改善，消费服务有望维持较高增速，金融地产业绩预计仍有较大压力，公用事业在较高基数背景下，增幅预计收窄；4）中报业绩增速预计较高或者改善幅度较大的方向预计主要有：

    　　高景气的TMT 领域，如半导体、元件、光学光电子；受益于海外补库动能较强的出口领域，如白电、黑电、纺织制造、家居用品、工程机械、电网设备等；价格上涨的部分资源品，如化学纤维、工业金属等；需求稳健增长或成本回落的部分消费领域，如食品加工、白酒、调味发酵品、养殖业、教育等；以及中药、医疗器械、电力、公路铁路等其他细分领域。历史数据来看，中报业绩预告增速较高的行业，往往在七、八月份往往有领先表现。因此近期风格方面后继续推荐关注高ROE 高FCF 质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、通信（通信设备）、家电、机械（工程机械）、食品饮料（白酒、饮料乳品、调味发酵品）等行业。

    　　【复盘·内观】本周A 股整体表现较好，影响因素如下：（1）证监会暂停转融券业务，上调融券保证金比例；（2）美国6 月CPI 数据超预期回落，降息预期升温。

    　　【中观·景气】5 月全球半导体销售额同比增幅扩大，智能手机出货量三个月滚动同转正。5 月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、中国和亚太地区销量同比增幅扩大，欧洲销量同比跌幅扩大，日本销量同比跌幅缩小。5 月智能手机出货量三个月滚动同转正。2024 年6 月汽车产销同比由正转负，三个月滚动同比增幅收窄。6 月各类挖掘机销量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大；各类装载机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大；6 月中国挖掘机开工小时数同比由正转负。

    　　【资金·众寡】北上资金与ETF 净流入，融资资金净流出。北上资金本周净流入159.1 亿元；融资资金前四个交易日合计净流出43.3 亿元；新成立偏股类公募基金8.9 亿份，较前期下降0.1 亿份；ETF 净申购，对应净流入102.9 亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、电子、公用事业等；融资资金净买入电子、通信、公用事业等；医药ETF 申购较多，新能源&智能汽车ETF 赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。

    　　【主题·风向】百度旗下萝卜快跑已经于11 个城市开放载人测试运营服务。7 月10 日，百度旗下萝卜快跑已经于11 个城市开放载人测试运营服务，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试。百度的无人驾驶出租车项目“萝卜快跑”、Alphabet 无人驾驶出租车项目Waymo，以及通用汽车的Cruise 项目都以走在特斯拉的前列，随着作为国产品牌百度集团的无人驾　　驶商业化试运营的落地，位于世界前列的国产无人驾驶公司的订单潮有望开启。

    　　【数据·估值】本周全部A 股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.8，较上周上行0.1，处于历史估值水平的30.0%分位数。板块估值涨跌分化，其中，电子、汽车和房地产涨幅居前，农林牧渔、传媒和煤炭跌幅居前。

    　　风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。

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