金融：发布证券行业及港交所预览与日本财险报告

　　行业近况

    　　本周沪港深通金融服务指数上涨1.6%，跑赢沪深300 指数0.4 个百分点、跑输KWEB 2.8 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：惠理集团（+13%）/中银航空租赁（+12%）/乐信（+9%）；泛华（-6%）/联易融科技（-6%）/富途（-3%）。

    　　评论

    　　资本市场：发布证券行业及港交所2Q业绩预览。1）我们预计上市券商2Q24营收同比-19%/环比+4%、净利润同比-20%/环比+5%，1H24 净利润同比-27%。2Q市场活跃度下行、IPO仍处低位，我们预计将使经纪及投行业务仍有承压，资管业务环比改善，债市向好下或使投资业务表现相对稳健，整体而言1H业绩降幅较1Q或将有所收窄。2）我们预计港交所2Q盈利同比+7%/环比+5%至31.1 亿港币，海外降息预期或将提振港股市场情绪及成交活跃度，我们认为有望带动港交所从估值修复到盈利修复、再进一步传导至估值的上修过程。3）富途近期宣布将正式向香港零售投资者提供虚拟资产交易服务；我们看好公司2Q港股散户活跃度及持仓市值提升、日股碎股/NISA积累型账户/基金等产品即将上新、新市场获客提速，重申跑赢行业。

    　　保险及健康管理：静待更为明确的配置机会，发布日本财险报告。本周保险板块震荡调整，我们预期重要会议前后板块仍将以盘整为主，我们仍然看好优质寿险的投资机会，中报业绩有望进一步突出优质公司的盈利韧性，市场向上信号更为明确后板块有望开启新一轮上涨，静待更为明确的配置机会，推荐排序维持太保/平安/太平/国寿H。本周我们发布日本财险报告，日本财险市场的成长性、承保盈利水平以及上市财险公司如何实现高RoE背后的一般规律对我国具有较强启示意义，对中国财险而言，短期内我们建议谨慎关注灾害损失对公司盈利的影响；长期来看参考日本经验，公司估值体系存在系统性上移的可能，短期若有超跌或带来长期配置机会，详见报告《日本保险系列（2）：日本财险的演变和启示》。（多元金融部分详见报告正文）估值与建议

    　　建议关注[资本市场]东方财富/港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/中国银河/国联证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国太平/众安/中国人寿-H/友邦/中国财险/保诚；[多元金融]中银航空租赁/奇富科技/远东宏信/江苏金租/联易融/信也科技/百融云/Visa/贝宝/Block等。

    　　风险

    　　监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

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