龙大美食(002726)：盈利能力改善 业务结构持续优化

　　2024 年7 月12 日，龙大美食发布2024 年半年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　生猪行情回暖，业绩实现扭亏为盈

    　　由于生猪行情回暖，生猪及猪肉价格较2023 年同期有所上涨，同时公司持续优化猪群结构与业务结构，2024H1 公司经营业绩实现扭亏为盈，归母净利润预计为0.55-0.65 亿元，2023 年同期为亏损6.24 亿元，扣非归母净利润预计为0.53-0.63 亿元，2023 年同期为亏损4.64 亿元。其中2024Q2 公司归母净利润预计为0.25-0.35 亿元，2023 年同期为亏损6.46亿元，扣非归母净利润预计为0.23-0.33 亿元，2023 年同期为亏损4.87 亿元。

    　　传统板块盈利优化，预制菜进展顺利

    　　养殖与屠宰板块为公司核心业务，2024 年以来公司减少养殖出栏规模，调整饲料配方，严格控制养殖成本，叠加生猪行情回暖，养殖板块边际恢复；屠宰板块随着产能持续出清、高毛利客户开发，板块盈利能力逐步回升；预制菜板块借助公司大客户资源优势实现前期导入，并不断进行新品开发，针对肥肠、烤肠、酥肉等产品切入B 端客户，实现快速放量，后续公司计划增加中腰部餐饮、便利店渠道开发，实现大单品放量，同时公司充分利用资源禀赋，针对产品原料、工艺进行成本优化，提升盈利能力，不断优化业务结构，平滑行业周期影响。

    　　盈利预测

    　　公司养殖板块短期受周期影响波动较大，未来公司将推进工艺创新平滑成本波动，同时看好公司依托原材料优势/客户存量优势布局预制菜业务，同时深化大单品战略，开拓新增长曲线。预计2024-2026 年EPS 分别为0.09/0.20/0.29 元，当前股价对应PE 分别为69/31/22 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。

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