可转债市场周报：转债中报业绩预告博弈空间如何？

　　7 月中旬为业绩预告披露高峰，今年预告披露节奏明显加快，预喜率有所提升。往年中报的业绩披露高峰通常在7 月14、15 日，今年披露速度明显较往年加快，7 月10 日有54 只转债公告业绩预告，截至2024 年7 月13 日，共有133 只转债正股披露业绩预告，披露占比25.14%，中报业绩预喜率47.37%，较2022 年、2023 年略高。

    　　中小市值企业净利同比均值提升幅度较大，多数行业均值为正，石化轻工行业表现较好。从目前披露数据来看，2024 年中报的业绩预告净利同比区间中位数的均值较2023 年有所提高，其中中小市值企业的同比均值均有大幅提高，从2023 年的-41.42%和-31.90%分别提升至129.62%和1.87%，大市值企业同比均值从34.17%略增至39.62%。从行业角度来看，石油石化（251.87%）、轻工制造（181.52%）、基础化工（147.36%）行业净利同比中位数均值居前三，社服（-985.74%）、煤炭（-301.04%）和计算机（-264.83%）均值表现较弱。

    　　复盘往年7 月净值表现，2021-2023 年不同风格转债净值均有所上涨，其中偏股转债涨幅最高，但涨幅逐年下降，或与市场预喜率与净利同比均值下降有关，今年虽业绩预告披露进度和净利同比情况均较2022、2023年有所提升，偏股和平衡型转债业绩支撑或更强，但仍需注意当前市场偏股和平衡性转债数量较往年更少，转债信用风险规避情绪仍较强，宏观弱修复背景下，业绩预期博弈空间和弹性或较弱。

    　　本周转债市场区间震荡，较权益表现更弱，转债交投情绪略有修复。展望后市，临近三中全会召开，政策方面或有增量催化，会后市场流动性可能有所改善，转债市场或震荡回调。对于低价转债我们认为风险博弈尚未结束，部分公司的减资清偿、回售及退市压力仍在，建议重点关注公司的偿债能力谨慎择券，重视大盘&红利如银行转债等安全性较强的标的价值。

    　　同时当前7 月业绩预告披露窗口期，偏股转债数量较少，博弈空间较弱，建议关注估值较低、业绩表现较强的平衡性转债。

    　　风险提示：公司条款博弈风险；减资清偿转债风险；公司退市风险；转债价格不及预期风险；政策不及预期风险。

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