北交所策略专题报告：已至低点-从PB角度看北交所市场估值中枢情况

北交所整体PE 估值性价比高，进入配置窗口期截至2024 年7 月8 日，北证50 指数为667.15 点，与上一轮周期低点（2024 年2 月5 日）734.74 点相比已经低了76.59 点。与上一个历史低点（2023 年10 月23 日）706.57 点已低了39.42 点，当前北证50 指数已处于2023 年10 月以来的第三个低点，同时也是历史最低点。北证50 方面整体PE(TTM)也已降至27.86X，与科创50 的PE(TTM)的42.94X 以及创业板综的PE(TTM)的39.75X 相比也呈现出估值较低情况。不过我们认为当前北交所整体PE 或更具代表性，北证A 股整体PE（TTM）已降至17.86X，正处于一个历史较低水平。对于寻求长期投资价值的投资者而言，当前北交所市场进入了一个低估值配置的窗口期。

    PB 角度或更清晰，北证PB 低位分布数量已超过上一个周期的低点时数量相比PE，目前北交所整体的市净率PB 更加清晰反应市场估值情况，整体PB 估值呈现偏态势。最新北证A 股PB（LF）平均值为2.20X，中位数进一步下探至1.77X，已然是2024H1 以来的最低水平。截至2024 年7 月8 日，市净率低于1倍的公司数量为17 家，而位于1 至2 倍之间的公司则有135 家。回顾历史数据，目前北证A 股市场中，市净率在低位分布的企业数量已超过上一个周期的低点时刻数量。

    把握北交所历史低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业目前板块处于低位震荡局面，公司估值倍数显著低于科创板和创业板，建议抓住配置窗口期。已有77 家公司的市净率低于2023 年10 月23 日的水平，值得关注。

    建议持续关注具有估值优势的细分领域龙头企业以及经营稳健的成长型企业。典型代表为“315”（PE15X 上下、营收增长在15%上下、市值10-15 亿元），特别是“315”中PB 绝对值较低如及PB 值已回落至2023 年市场行情上涨前的低位的星昊医药、武汉蓝电、禾昌聚合、纳科诺尔及骏创科技等公司或值得关注。

    风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险

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