医药生物行业跟踪周报：医药板块估值底已现 看好子行业龙头

投资要点

    本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.08%、-21.07%，相对沪指的超额收益分别为-1.29%、-22.27%；本周医疗服务（+1.84%）、化药（+0.55%）及生物制品（+0.24%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.29%）、中药（-1.65%）及医药商业（-3.41%）等股价跌幅相对较大；本周涨幅居前景峰医药（+27.38）、易瑞生物（+19.50%）、国药现代（+12.51%）、哈药股份（+11.94%），跌幅居前普利制药（-36.19%）、荣昌生物（-28.17%）、博瑞医药（-19.31%）。涨跌表现特点：本周医药板块维持稳定、大小市值个股出现微涨。

    医药指数经历连续三余年下跌估值底是否出现？从2021 年7 月以来医药指数跌幅约51%，下跌主要原因为：其一大国博弈及逆全球化。

    药明系为代表的CXO 板块受影响更为明显，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等股价跌幅分别约77%、92%、82%、84%；其二国内宏观环境复苏略不及预期。高端消费代表贵州茅台下跌约39%，另外国内医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅约74%、85%；其三国内医药集采扩面及医疗反腐政策导致医药板块进一步下跌。医药板块估值底有没有出现？2021 年、2022 年、2023 年、2024 年医药板块PE（整体法）估值分别约59 倍、47 倍、42 倍、33 倍，2024年预测PE 估值约22 倍；医药板块相对于A 股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024 年预测PE 估值溢价率约85%。东吴医药团队观点：通过上述数据可以发现，医药板块估值底已经出现，随着医药板块收入增速恢复及老龄化导致刚性需求没有改变，医药板块下半年有望走强。

    具体配置思路： 1）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药、康诺亚等；2）GLP1 产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥瑞特等；3）CGM 领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5）原料药领域：

    千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；6）临床及仿制药CRO：

    诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD 领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：

    上海莱士、天坛生物、博雅生物等。

    风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

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