产业经济周观点：中国复苏节奏有望加速

投资要点：

    近期观点

    1、美国服务业通胀下行驱动的利率下行有望促进实现全球性资本开支扩张，制造业复苏趋势延续。

    2、美国商业银行资产负债表扩张，商业银行杠杆率上升，说明经济走向正常化，一方面反应利率稳定下行，一方面反应美国信用扩张。

    美国政府债务压力下降，居民和企业部门加杠杆。

    3、美国CPI 走弱和PPI 走强的背离，进一步验证服务业通胀和商品通胀背离的关系。

    4、关注美国能源供需失衡，美国能源需求增长较快，关注能源结构，需求增加但库存较低。长期来看新旧能源投资未见很强势。

    5、中国复苏节奏有望加速，主驱动依旧来自海外，从中国制造业表现来看，中国全球贸易份额延续上升趋势。价格的复苏在5-6 月份偏弱，但是下半年价格复苏或将加速显现。

    6、中国经济政策节奏领先于美联储，未来更多是等待政策效果的显现。

    7、结合制造，消费和投资情况来看，M2 和M1 差值接近极限，M1 边际改善的驱动力在增加。

    8、地产企稳或将是中国内循环结束负反馈的标志，地产企稳之后，财政和消费会从负反馈中走出。

    9、高股息会从避险策略走向进攻策略，高股息策略的发展指向中国社会系统性效率提升。

    10、随着复苏的再确认，市场底部进一步明确，指数上升的斜率也有望进一步陡峭化。与此同时核心资产风格进一步强化，制造业龙头是主线。

    11、重点看好：金铜油，航运造船，加工和化工等传统制造业龙头，汽车锂电，家电，半导体设备，风光出海，金融。

    风险提示

    全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康

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