汽车行业周报：6月乘用车产销环比微增 美国将对进口含有中国钢材或铝的墨西哥产品征收关税

投资要点：

    周涨跌幅：2024.07.08-07.12A 股汽车板块跑赢上证综指。一周涨跌幅：上证综指+0.7%，创业板指+1.7％，汽车板块指数+5.4％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+7.1％/+4.2％/+4.2％/+9.7％。

    行业指数跑赢上证指数， 汽车板块周度成交额环比提升。

    2024.07.08-07.12 期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+5.3%/+13.3%/-0.9%/+2.3%/-0.1%。

    周动态：6 月乘用车产销环比微增，美国将对含有中国钢材或铝的墨西哥产品征收关税，上海市推出加快汽车更新消费行动方案。

    6 月乘用车产销环比微增。中汽协公布，2024 年6 月，汽车产销分别完成250.7 万辆和255.2 万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。乘用车产销分别完成217.7 万辆和221.5 万辆，环比分别增长6.2%和6.7%，同比分别下降1.9%和2.3%。其中，6 月新能源汽车产销分别完成100.3 万辆和104.9 万辆，同比分别增长28.1%和30.1%。2024 年1-6 月，乘用车产销分别完成1188.6 万辆和1197.9 万辆，同比分别增长5.4%和6.3%；新能源汽车产销分别完成492.9 万辆和494.4 万辆，同比分别增长30.1%和32%。2024 年1-6 月，国内汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为964.9 万辆，同比增长1%，占汽车销售总量的85.7%，低于上年同期0.3 个百分点。根据中国汽车流通协会发布的数据，6 月份汽车经销商综合库存系数为1.40，环比下降2.8%，同比上升3.7%，库存水平位于警戒线以下。

    美国将对含有中国钢材或铝的墨西哥产品征收关税。2024 年7 月10日，美国和墨西哥就保护北美钢铁和铝市场的行动发表联合声明，两国将共同防止钢铁和铝逃税，提高进口原产地的透明度，并加强北美钢铁和铝供应链。若无法证明钢铁制品以及衍生钢铁制品是在墨西哥、加拿大和美国熔化或浇注的，从墨西哥进口的钢铁产品将被征收25%的美国“232 条款”关税。此前从墨西哥进口的钢材可免税进入美国。此外，布雷纳德表示，若从墨西哥进入美国的铝制品，含有在中国、白俄罗斯、伊朗和俄罗斯冶炼或铸造的成分，也将面临10%的关税。根据美国人口普查局数据，2023 年美国从墨西哥进口了380 万吨钢铁，其中仅有13%是在墨西哥境外熔化或浇注的，根据《洛杉矶时报》西语版的数据，美国每年约从墨西哥进口10.5万吨铝，其中约有6%是在墨境外冶炼或铸造的，因此该项联合声明对国内汽车零部件企业出海布局零部件制造业务影响有限。

    上海市推出加快汽车更新消费行动方案。结合贯彻落实国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和商务部等14 部门《推动消费品以旧换新行动方案》，上海市商务委先行出台《上海市加快汽车更新消费行动方案（2024-2027 年）》。该方案明确，到2027 年，本市二手车交易平均车龄降低1 年。二手车交易量达到90万辆，较2023 年增长50%；二手车出口量达到1.5 万辆，较2023年增长一倍；报废汽车回收量达到5 万辆，较2023 年增加一倍。

    周观点：短期向“确定性”要“溢价”，中长期看好汽车智能化、高端化、全球化机会

    短期向“确定性”要“溢价”，看好星宇股份、宇通客车、长城汽车、福耀玻璃、比亚迪。短期，乘用车总量预期的反复博弈（需求强度，政策效果）、整车竞争的降价内卷（整车格局变化，零部件年降影响）、智能化技术的波折（高阶智能化的技术瓶颈）、阶段性的贸易壁垒（欧洲对中国电动车反倾销调查，墨西哥市场的潜在贸易壁垒）造成的不确定性是行业短周期波动内因，直接体现为中长期趋势向好，但中短期部分被压制的公司波动较大。而不受或者少受这些不确定性因素影响的公司有望因相对确定性获得溢价，主要看好星宇股份（车灯格局优化，车灯产品升级，公司客户结构改善确定性高）、宇通客车（大中客出口趋势、公司行业地位、海外新能源化趋势确定性高）、长城汽车（出口和坦克盈利确定性高）、比亚迪（国内电动车龙头地位，产品高端化趋势的确定性高）、福耀玻璃（行业格局趋势、产品升级趋势、海外发展趋势等确定性高）。

    中长期持续看好受益电动化、智能化、高端化、全球化趋势的优质汽车公司。汽车中长期的升级趋势将驱动汽车优质标的中长期成长，维持汽车行业“推荐”评级。我们认为，电动化：国内能源渗透率依然有提升空间；智能化：高阶智能驾驶有望在2024 年进入放量周期；高端化：自主品牌结构升级，产品价格带覆盖上移；全球化：国内整车厂进入海外扩张期，国内优质零部件的海外基地逐步拓展。

    汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上。因此中长期我们持续看好：1）自主品牌高端化：推荐长城汽车（高端化周期），长安汽车，理想汽车、比亚迪。2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。3）高阶智能化：高阶智能驾驶渗透率提升有望超预期，整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润-W。4）客车内需恢复，出口向上，推荐宇通客车。

    风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期。

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